中國有6000多萬家中小企業，16萬家科技型中小企業，5萬多家高新技術企業，這些企業中，不乏優質企業，他們中相當一部分企業創始人，都夢想通過創業板融資，把企業做強做大。創業板的開設無疑為中小民營企業鋪設了一條光明的融資大道。而對北京當局來說，若監管得當，扶持到位，創業板有望成為主要服務於央企、國企的主板市場外最具活力的另一極。
自1999年中國官方正式出台文件提出設立高新技術企業板塊至今，創業板經過了十年的醞釀與籌備，十年的期待與失望，方才“破殼而出”。在這風雨兼程的十年裡，既有狂熱追捧，也有質疑猜忌，甚至有中途夭折的遭遇。如今，創業板終於起航，它的前路能否一帆風順？
在世界範圍內，曾存在過70多個創業板市場，而今尚在運行的只有約40個，成功者寥寥可數。即便是被認為最成功的納斯達克，也曾在世紀之交因網絡泡沫破滅而導致大批上市公司退市，眾多股票持有人血本無歸。據統計，1996年至1999年間，5000多家納斯達克上市公司中，累計有1179家退市。
正所謂“天下皆知險之為險，斯利矣”，縱觀全球的創業板市場，在創辦伊始都會遇到相同的問題，主要集中於風險與監管上。
目前，中國創業板上市企業的平均發行市盈率已超過50倍，且多為中小企業，公司規模較小，投資者面臨的上市企業經營風險、誠信風險、股價波動風險都可能高於主板市場。
不少業內人士已經指出，創業板不能過熱，如果溫度降不下來，對中國的實體或者說中小企業的發展不一定是好事。正如我們對培育一家企業的稱呼——孵化，想要創業板下出“微軟”這樣的“蛋”，只能以適當的溫度與環境耐心等待，如果一味以高溫“爆炒”只會適得其反，令其“胎死腹中”。
特別是“首批28家公司會誕生很多億萬富翁”的財富效應，可能使中國的企業家或者未來的企業家產生更多浮躁心態，大量股票被暴炒，投資人以賭博心態參與交易，上市公司股東和管理層經受不了市值誘惑配合抬高股價，套現股票，最後公司不能兌現業績預期，泡沫破裂股價暴跌，無數中小投資人被套，永世不得翻身。而如果這種情況群體性出現，創業板將不能持續吸引投資人的關注，逐漸喪失融資功能。
因而，中國官方必須加強監管。最近，中國證監會已經表態，將嚴密監控，堅決杜絕創業板過度炒作和股價操縱行為，對於公司成長性、股權變動和經營模式嚴格審查把關。未來，中國證監會還在嚴格執行、控制風險的同時，在公平、公正、公開、透明的原則下，不斷聽取意見，吸取海外市場的經驗與教訓，完善創業板各項制度。
無論如何，創業板才是中國最有可能真正成為代表資本市場化配置的急先鋒，成為中國資本市場化的最好實踐者。我們期待著它孵出“微軟式”的蛋，讓融資者與投資者及國家共同成為贏家。 |
