踏入新一年，經濟好消息接踵而來，中國有望成為全球最大出口國，上月出口止跌回升，“世界工廠”東莞重新出現難以聘請工人的情況，強勁經濟增加了信貸需求。去年十一月大陸擺脫通縮後，有分析員更估計上月通脹可能去到百分之二。
今年毋須如去年“非常時期”般進行“非常放貸”，北京打算把銀行新增放貸額稍作收緊至七萬五千億元。首星期的銀行放貸量卻不減反增，而且速度驚人，平均一日一千億元，不足一季就可達全年指標。首星期六千億元貸款的數字一出，央行即與銀行高層開會，預警銀行如果放貸超標，可能要被逼以懲罰性的高息購買央行票據。
中國央行近日發行票據時調高息率，已經有“抽水”先兆。中國央行又在公開市場回購二千億元，市場拆息竟然沒有抽高，顯示資金極為充裕。中國央行超乎市場預期，提早增加存款準備金率零點五個百分點，現時大陸的銀行總存款額接近六十萬億元。粗略估計這次中國央行調高銀行存款準備金率行動會凍結資金約三千億元，向銀行及市場傳達明確的訊息，要維持貨幣政策“適度”而非“過度”寬鬆。除了加息以外，中國央行有各式各樣的武器，來防範資金泛濫催生泡沫和通脹。
中國央行及早控制流動資金過剩，總比急煞車好。在金融海嘯前，大陸銀行存款準備金率高達17.5%，之後為救經濟而多次調減。今次提升後的存款準備金率，是百分之十五，仍然有相當空間再作調升。此外，中國央行還可以實施“窗口指導”，例如限定銀行貸款規模、凍結向指定行業貸款等。中國央行這林林總總的調控手法，有助盡量拖到美國加息之後，才啟動大陸加息周期。 |
