盤點監管者得失，指數並非唯一衡量，但是卻道出投資者的萬千衷腸。根據《鳳凰網》隨機調查，今年來賬戶發生虧損的股民占到95.8%，其中虧損超過70%的股民達到15.2%。
在中國證監會的官方網站上，“保護投資者利益是我們工作的重中之重”很是醒目。然而諷刺的是，近些年市場低迷，加上再融資與擴容，使得A股被指斥為“圈錢”之聲再起，稱其“仍處強盜貴族時代 中”。中國股市脫胎於為國有企業解困服務的主旨之中，政策色彩不可小覷。二十年來，諸多運行機制不暢則直接與間接與此有關，不徹底市場化的結果導致如今諸多兩難境地。
最為典型也最集中暴露中國資本市場特征的當屬創業板。根據Wind統計最新數據顯示，一方面在271只創業板股票中有209只個股複權價格低於其上市首日收盤價，比例接近八成；另一方面創業板高管累計身家高達2553.35億元，財富過億元的董事長就有164位，而創業板高管辭職的消息也屢屢見諸報端。
創業板的冰火兩重天背後，表面是中國投資者慣有的“炒作”習性，深究下來，卻是在於投資渠道的匱乏與二級價格市場化不徹底之過。
當前，發行定價雖然表面上市場化，卻缺乏新股配給市場化作為必要配套。在成熟市場，新股發行與否，全在市場狀況，因此發行者會自動根據狀況決定是否IPO；反觀中國A股，“上會”通過與否，則更多受制於行政審批，更加上無退市之虞，上市公司的殼資源始終炙手可熱，使得無數公司把上市融資作為終極目標，設租尋租並不少見，導致中小投資者對於擴容談而變色，更是難以接受“破發”。
如何將發行制度從核准制逐步過度到注册制，退市制度如何從“無”到“有”，這需要打破當前諸多利益樊籠，需各方智慧突破。不過，類似事件在中國資本市場並非沒有先例。以尚福林在任期間，最受爭議“股權分置改革”為例，姑且不論評價成效，但是尚福林將這一涉及多方利益的話題下放公共討論，這一舉措值得讚賞並應該得到繼承。
回頭審視，何為有效監管？國際證監會組織證券（IOSCO）為我們提供了一個衡量標尺，他們總結了證券監管有三大目標：保護投資者利益；保證市場公平、有效和透明；減少系統風險。由此可見，真正有效監管在於為投資者提供一個友善的博弈場所，中國資本市場的監管者改革之路尚未完成，“開弓沒有回頭箭”之言並不落伍。 |
