部分分析人士表示，北京方面還可能會下調利率，以便為受困於出口需求下降和國內房地產市場放緩的經濟重新注入動力。
最近幾個月，官方並不是完全無所事事。比如，項目批准速度已經有所提高。然而，距離上一輪降息的時間已超過八周，最近一次下調銀行存款準備金率也是5月的事情。分析人士越來越覺得，在再次求助於更為徹底的政策工具之前，北京方面正在拖延時間。
理論上講，最近幾個月的通脹大幅下跌——在7月份跌至1.8%—— 應該給政策制定者留出了一定餘地，他們可以為增長緩慢的經濟注入新的活力。
然而，現實中，決策者還必須格外小心，避免引發意料之外的後果。更堅決的刺激措施可能會使經濟恢復動力，重新提升對中國增長模式來說至關重要的投資需求。
但是，這也可能會像2008年末金融危機之後的那些大規模刺激措施一樣，帶來一些難以應付的副作用。當時，經濟刺激計劃與低利率和大筆銀行貸款配合，確實使經濟在2009年得到了快速恢復，然而，它同時也造成了高通脹、房價飈升，以及潛在不良貸款數量增加。
香港花旗(Citi)集團大中華區經濟學家沈明高認為，當前北京推遲採取更徹底的政策干預，主要因素之一可能是擔心房價再次飈升。
與此同時，他稱，北京的決策者今年已經暗示，他們更願意看到速度較慢——最終效果卻比較好——的增長。3月份，官方把今年的增長目標降到了7.5%，比最近幾年一直被設為增長底線的8%還要低。
到目前為止，這一次的增長速度放緩還沒有帶來2008年末和2009年初的那種大規模失業情況。這讓中國決策者可以喘口氣，無論如何，今秋十年一遇的領導人換屆已經讓他們無暇他顧。當前情況可以讓他們有機會暫時推遲刺激計劃，等著看歐洲和美國的政策變動會對全球經濟產生怎樣的效果。
“失業率是一個關鍵變量，”花旗集團的沈明高稱。“如果8月份的數據非常糟糕，很有可能，我們最終會看到北京出台更堅決的政策措施。” 談到將在周日發布的一系列官方經濟數據時，他補充道。 |
