我們不這麼認為。就數據真實性而言，中國民眾本周一直在抱怨高速公路交通堵塞以及旅遊景點人滿為患的問題，我們可以很容易地在微博或博客網站上找到許多景點擠滿人的照片。我們認為，旅遊數據表現強勁的背後存在以下幾個因素：第一，如果我們相信中國GDP數據（實際同比增速從2011年的9.2%放緩至2012年上半年的7.8%），那麼我們應該注意到，經濟增速放緩並不等同於經濟衰退，何況7.8%仍然是世界上最高的經濟增速之一。中國經濟增速肯定會在2012年下半年進一步放緩，但同比增速很有可能在7.4%附近企穩。
第二，到目前為止中國的就業形勢仍然不錯。雖然我們預計2012年下半年中國失業率將會出現攀升，但如果中國政府年內採取一些必要措施來支持經濟增長的話，那麼我們就不可能看到中國出現大規模裁員的現象。另一方面，由於上半年中國職工平均工資同比增長13.1%，僅略低於2011年的14.4%，中國勞動者的工資水平繼續顯著增長。按扣除通脹因素影響的實際價值計算，上半年中國勞動者的工資同比增幅實際上比2011年有所提高，因為上半年的通脹率低於2011年。
第三，儘管實施了多項調控措施，但房地產價格在過去一年裡幾乎沒有變化，而現在市場上的普遍看法是，房地產價格開始回升。今年的股票價格相比2011年確實平均下跌了15%，但持有股票的財富效應已被證明是相當小的，因為投資者已習慣於股市波動性較高這個特點，而且家庭持有的股票資產還不到家庭銀行存款的20%。
第四，過去幾年來基礎設施得到了大大的改善，可以應對遊客人數的不斷增加。換句話說，過去的基礎設施投資對於當前及未來的消費是有積極作用的。
最後但當然並非最不重要的是，儘管中國消費者提出了許多抱怨，但他們對中國經濟的基本面仍然是比較有信心的。在這方面，心中一直惦記著動蕩不定的公司盈利數據的金融市場投資者，目前對中國經濟基本面所持的看法可能過於悲觀了。
但是，這些黃金周數據存在兩個值得注意的地方：第一，今年中秋節是國慶黃金周假期的第一天，而去年中秋節比國慶黃金周提早三個星期。所以，就此而言，今年國慶黃金周的旅遊數據可能存在向上偏倚。然而，今年國慶黃金周為期八天，而去年只有七天。就此而言，今年黃金頭四天與去年黃金周頭四天的同比情況會存在向下偏倚。第二，由於中國首次推行高速公路在黃金周期間免費通行的新政策，從而使得今年的旅遊數據可能向上偏倚了。
然而，我們認為，這種數據失真的程度可能非常小，甚至可以忽略不計。鐵路乘客人數可能由於高速公路黃金周免費通行這個新政策而受到不利影響，但與去年國慶黃金周頭四天相比，鐵路乘客人數增長了9.8%（相比之下，去年的增幅為9.3%）。北京故宮的遊客人數應該與自駕游無關，但今年同比增長了30%。 |
