另外，中國股市交投活躍，70%的投資者買進股票之後不到六個月就賣出，使中國內地股市成為世界上波動性最大的市場之一。比如，上海證券交易所的總市值在世界上排名第六，在紐約、納斯達克(NASDAQ)、倫敦、東京和香港的交易所之後，但按成交量計算，上海排名第四，位列紐約證交所、納斯達克和東京之後。
A股的波動性又因捉摸不定的熱錢流入而放大。比如在2008年11月市場崩盤之後，熱錢吃了大虧，逃離了這個市場，所以在中國經濟2009年反彈之際，投資者的需求依然不高。
增長潛力
中國監管層並非不知道這些問題。中國的證券監督管理委員會和美國證券交易委員會(Securities Exchange Commission)不一樣，它有權在一般監管範圍之外幹預市場。
比如證監會最近推出了一條新的股息紅利稅下調措施，即持股超過一年的投資者股息紅利稅從20%降至5%。但由於多數上市公司都沒有多少股息派發，這一政策很難說是一個利好。
然而，儘管經濟出現結構性失衡、股市基本無效，中國仍有巨大潛力。放眼中國沿海經濟之外，可以看到這個國家還處在城市化和工業化的早期階段。未來20年，中國6億左右的勞動力都有望投入這個有助於提高勞動生產率的過程。再加上財富向內陸轉移和相關的經濟活動，最早在2020年，中國GDP就有望在目前基礎上翻一番。
消費產品和服務、教育、制藥和休閑旅遊等，都是有望引領中國消費型增長趨勢的行業。考慮到整體負面的市場環境，只要投資者願意對公司做徹底盡職調查，並主動鑽研中國受政治影響的經濟，套利機會終將出現。 |
