總之，做空需要有對基本面和預期存在很大差異的判斷，而且時點判斷有準確，往往需要順勢而為。如果基本面好，做多往往大於做空，做空更難獲利。從這個角度來講，如果說只是外資“做空中國”而導致股市大跌，豈不是本末倒置？更何況，筆者接觸的國內基金經理對中國經濟基本面和股市的判斷比海外基金經理還要悲觀。
其實，有別於去年年底和今年年初的樂觀心態，最近公布的經濟數據，證實即去年4季度的經濟反彈基礎並不牢固，和筆者當時的判斷一致。一季度中國經濟增速僅為7.7%，大大低於市場預期。其中，部分行業受到產能過剩、債務負擔較重的影響，投資繼續回落；消費方面，由於新政府提倡節約與反腐敗的影響，高端餐飲消費也大幅下滑；雖然出口數據看似很強勁，2月出口更是超過20%，但正如上文所說，其實存在通過反覆從香港進出口同一種貨物換取出口退稅以及逃避資本管制的行為，實際出口情況遠差於數據顯示。
最近一周公布的數據同樣驗證了中國經濟復甦基礎並不牢靠的觀點。如工業生產方面，3月全國規模以上工業企業實現利潤4648.6億元，比去年同期增長5.3%，增速比1-2月份大幅回落了11.9個百分點。4月匯豐和官方PMI都比比3月下跌，而通常情況下，4月是製造業活動強勁之時，過去7到8年中，4月PMI比3月平均高出1個百分點。難道這些經濟數據都是“做空”者能操縱的嗎？
值得注意的的是，連決策層的擔憂情緒也在加大。4月25日召開的中央政治局常務會議上，習總書記提出，“宏觀政策要穩住，微觀政策要放活，社會政策要托底”，便足以看出高層對於經濟增長的擔憂。另外，早前國資委也成立了保增長小組，要求央企利潤增10%以上，充分說明了國有企業也面臨很大壓力，那更何況私營企業呢？
如此看來，很難說“做空中國”陰謀導致股市下跌，倒可能是4萬億刺激的後遺症導致基本面不佳讓投資者信心不足，無論是海外的還是國內的投資者。而筆者認為，在經濟下滑階段，我們不需要這些幼稚的“做空陰謀論”橫行，而是多一些反思，如何推動改革以期重新獲得經濟活力，使經濟基本面得到切實改善。也只有這樣，才能重拾投資者信心。 |
