人民幣匯率貶值，對於抑制地方債務泡沫具有相當顯著的意義。因為高利率吸引大量套利熱錢進入大陸金融體系，其中相當一部分提供了地方債務與影子銀行融資周轉，增加了中央清理地方債務的工作困難度。
2012年底、13年初，人民銀行就曾出手整頓虛假貿易融資，逼走套利熱錢。但是從大陸政府近期公布的統計可以看出，套利熱錢再度卷土重來，大陸元月出口同比增長25%，進口同比增加28.8%，當月貿易順差則擴大至291.5億美元，均超過市場預期；人民銀行外匯管理局公布資料亦顯示，元月銀行代客淨結匯環比增長約1.3倍至約合763億美元，創一年來新高。這都凸顯熱錢通過外貿流入的規模再次劇增，而人民銀行必須加以抑制。
去年十八大中共三中全會通過的《全面深化改革若干重大問題的決定》中，特別強調維持金融秩序、避免系統風險的重要性，此波匯率劇貶顯然是央行體現深化改革決定，堅決驅趕熱錢、主動引導政策的結果。而且時機選在兩會召開之前，一石二鳥將灌滿數千項議案的兩會，焦點瞬間鎖定在匯率之上，順利替習、李減少了無謂的紛擾。
既然政策的目標與操作策略明確，外界對於人民幣貶值的恐慌實屬過慮。由上述可知，人民銀行意在驅趕套利熱錢、協助國務院處理地方債務問題，而且人民銀行不可能知道套利熱錢的成本到底在哪哩，因此人民幣最終貶值的幅度會有多大，必須觀察阻卻熱錢流入的成效如何而定。在三月底公布外貿與銀行代客結匯統計之前，預料人民幣的波動幅度將會比正常時期還高，人民幣的投資與金融機構操作的風險也會相對增加。 |
