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| 中國發生債務違約幾乎是不可避免的 |
中評社香港3月22日電／英國《金融時報》3月21日載文《解決債務問題 中國須用苦藥》，摘要如下：
中國領導人終於承認了已經在市場上流傳了一段時間的說法：中國發生債務違約幾乎是不可避免的，違約規模或許還不小。日前在記者會上回答有關金融產品違約的問題時，中國總理李克強承認“個別情況難以避免”。
李克強認為只會出現“個別違約情況”，這種樂觀看法大概沒有多少人贊同。不過，他公開指出信貸產品投資者可能要蒙受損失，這顯示出中國政府可能已準備面對一直以來依賴信貸驅動的投資支撐經濟增長的後果。過去5年裡，信貸平均每年增長20%，增幅是同期經濟增長率的兩倍以上。2008年至今，新增信貸高達14萬億美元。大部分貸款被用於基礎設施、房地產和廠房等固定資產建設。
遺憾的是，這些投資中很大一部分（無法給出確切數值）被浪費在投機性房地產項目、無用的基礎設施以及建設過剩的製造業產能上。更糟糕的是，金融監管力度不足，使得信譽可疑的借款人得以享用仿佛源源不斷的貸款。
隨著中國宏觀經濟環境變差，一個惡性循環由此形成。經濟增長放緩延長了產能過剩問題的持續時間，壓低了吸引大量投機性資金的產品（如煤炭和鋼鐵）的價格，並摧毀了基於經濟繼續快速增長的樂觀假設而上馬的項目的盈利性。眼下，清算的日子到了。中國政府有兩個選擇，兩個都不愉快：一是承認明顯的事實，開始推動去杠杆，降低信貸投放規模，並允許債務人在無力償債時違約；二是繼續提供更多貸款支持“僵屍借款人”（zombie borrower，指多次未及時償債、壞賬風險很高的債務人——譯者注）。
如果選擇後一種做法，中國經濟表面上或許還可以維持一、兩年平靜，但這種平靜帶有欺騙性。當危機不可避免地到來時，那將是一場災難。據惠譽評級(Fitch Ratings)估計，按照目前的信貸增長速度，中國債務與國內生產總值(GDP)之比到2017年將超過270%，僅應償付利息與GDP之比就會達到20%。
李克強在記者會上的言論顯示，中國政府可能已經決定在現階段承受一定的劇痛，以防未來災難降臨。如果真的是這樣，我們應當讚揚中國領導人的勇氣。不過，李克強及其同僚要調整存在嚴重債務問題的中國經濟將遇到一些重大困難，尤其突出的是以下四點。 |
