在目前的通縮周期前，是一段大規模、長時期的投資繁榮期。在2008年全球金融危機後，為維持GDP增長，中國製造了大規模投資熱，通過高價賣地和房地產提供資金。但是，投資不是最終需求。
目前的A股市場大漲也許是為幫助在通縮中失血的企業所做的努力。就算這種辦法產生一定作用，問題也得不到解決。用更多現金去支持產能過剩的行業意味著通縮期延長。
進行結構改革是困難的。吹出一個股市泡沫的吸引力似乎更大。令人遺憾的是，無法選擇這第二種辦法。就算整個宣傳機器都全力以赴勸誘大媽們入市，也還是不行。泡沫持續下去的條件不存在。
就算經濟形勢嚴峻，出現牛市也是有可能的，但牛市必須以真正的結構改革而不是空談改革為基礎。首先，中國需要大規模削減稅費，中央政府需要在未來若干年內承受大規模財政赤字。
第二，必須制訂計劃應對金融體系中的不良資產。在實體經濟中的企業苦苦掙扎之際，金融體系不可能不受影響。只有處理好不良貸款，產能過剩問題才能得到解決。強勁的盈利能力這一真正牛市的必要因素才能隨之而來。
最後，中國必須消除一再導致產能過剩的機制。必須讓地方政府對它們徵收的稅費和向行業發放的補貼負責。除非這一製造產能過剩的機制被消除，否則，永遠不會有真正的牛市。
中國大媽早該從該國的經濟發展中獲利了。不應靠她們來維持GDP遊戲，讓她們成為獻祭的羔羊。（作者謝國忠系獨立經濟學家） |
