法國興業銀行(Société Générale)開展的一項調查發現，沒人認為今後12個月內人民幣兌美元匯率會上升。42%的回復者相信，為應對日元和歐元的貶值，中國央行會“積極尋求（人民幣）貶值”。
中國企業本身似乎也認同這一觀點。上周發布的數據顯示，1月中國外匯存款出現有記錄以來最快增長，顯示出企業預見到人民幣將繼續下跌，因而紛紛選擇留存自己的美元收入。1月總體外匯存款增加了823億美元，相比而言，2014年全年外匯存款僅增加1340億美元。
“外匯存款大幅迅速增加是前所未有和影響巨大的，”巴克萊(Barclays)分析師在一份報告中稱，“我們仍然認為中國將會容許人民幣以漸進方式繼續走弱。”
公司債也扮演著重要角色。隨著人民幣下跌，人們越來越擔心離岸未償債券和貸款可能出現貨幣錯配。中國內地企業過去幾年在美元債務市場大舉借債，其中許多是短期債務。
摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，中國的未償公司債有約四分之一以美元計價，而收入僅有8.5%以美元取得。該銀行表示，某些行業對美元升值的風險敞口“巨大”，特別是中國的房地產開發商和原材料生產商。
即將支付到期的美元利息，是中國企業留存或購買美元的另一個原因。
投資外流也在加速。
上年第4季度，有910億美元資本流出中國，高於前一個季度的567億美元。隨著美聯儲升息前景逼近，更多“熱錢”預計將會逃離新興市場，尋求配置美元資產。儘管實行嚴格的外匯管制，但中國也無法幸免。
與此同時，中國除出口外的經濟圖景仍不明朗。中國上周已將官方增長目標下調至“7%左右”，而自去年11月以來兩次降息，也顯示出政策制定者日益擔心通縮威脅。
德意志銀行(Deutsche Bank)的張志偉警告稱，貨幣政策未能解決增長停滯問題，今年經濟遭遇“迷你硬著陸”的風險日益加大。 |
