你會納悶原因何在。部分原因在於，各公司在擴張期很少會獲得高額利潤，利潤會在為增長付出的代價得到報償時湧入。
另一部分原因在於，過分激動的國際投資者突然現身。
還有部分原因在於日本的貨幣政策。簡而言之，股市發狂的原因是，1971年，日本銀行對美國放棄金本位制反應過度，為壓低日元幣值并向銀行業注入信貸而“大肆印鈔”。
德國經濟學家、《日元王子》一書作者理查德•沃納說，上世紀80年代出現了同樣的情況：“日本印鈔并買下了全世界。”
這一切讓我想到了中國：中國的經濟增長正在減速；中國的股市在經濟增長減速一年後實現翻番；外國人嚴重低估了中國市場，盡管它是世界第二大經濟體；中國正在實行自由化計劃；而且中國人完全贊同印鈔。
你或許會說中國不一樣—中國經濟債台高築，中國公司的管理方式很糟。這兩點我完全贊同。但上世紀70年代日本的經濟也很糟糕（所以才會自省），它對待股東的方式也沒什麼值得大書特書之處。股息？哼。股票回購？呵呵。獨立董事？誰需要他們？
日本成功迎來一個輝煌的牛市，而這個牛市的頂點是史上最大的泡沫之一，而且對股東價值—實際上是任何價值—完全不屑一顧。中國也許會重蹈覆轍。
我不是建議你拼命投資中國股市。每兩天就新增100萬個交易賬戶，任何一個一年內上漲100%的市場無論如何都值得投以某種程度的懷疑眼光。
我的建議是—一年前我第一次提出這一建議—從你的賭金中拿出一點兒，賭一個10年期的前景：如果中國市場走上日本的老路且你能妥善應對動蕩局面，那就有800%的不錯回報等著你。不過就是賭一把。 |
