但中國央行未來某一時刻可能不得不承認，匯率走強只會進一步收緊國內流動性，并將遏制已在不斷放緩的經濟增長。
與此同時，中國央行正動用巨額外匯儲備保持人民幣匯率強勁。除非基礎經濟企穩，否則即便是擁有龐大外匯儲備的中國，也很難贏得這種消耗戰，而目前幾乎沒有經濟企穩的跡象。
一種解決辦法是中國回到正式的“掛鈎”匯率制。這將一舉消除貶值預期，但同時也將終結市場化改革的承諾，而市場化改革是中國央行行長周小川尤其倡導的。
另一種方法是人民幣真正貶值，比如說貶值20%，以使出口再次活躍，而不是像8月那樣敷衍式的只貶值3%，後者似乎是混亂的官僚妥協的結果。
很難相信中國政府會批准如此激進的舉動，因為這將真正引發一場匯率大戰。相比之下，上月的市場波動就是小巫見大巫了。
話雖如此，中國領導人經濟治理能力方面的聲望最近已失去了不少光澤。在被逼入角落、不得不在國內動蕩與國外動蕩之間做出選擇時，他們肯定會選擇後者。這是投資者在重新衝向新興市場資產之前要考慮的一個問題。 |
