中國經濟面臨的問題十分複雜，在新常態下，中國經濟進入L型軌道，再加上經濟轉型和結構調整，導致很多人的預期比較悲觀。不過，不論是悲觀派還是樂觀派，可能都會承認一點，中國經濟問題的一個關鍵是資金問題。圍繞資金問題抽絲剝繭，核心又在一個“貸”字上，即信貸。現代經濟活動離不開信貸，以信貸為代表的融資活動向經濟體系提供了金融“血液”。不過，國內在信貸方面的畸變，則導致了中國經濟中的許多怪現象。
香港《經濟日報》日前刊載了署名“朗然”的文章，總結了中國市場上圍繞“貸”字衍生出的很多新詞匯，比如“惜貸”、“抽貸”、“追貸”、“追貸”、“瘋貸”，每一個詞匯都代表了一種信貸特點，更重要的是，每一個詞匯後面都對應了中國經濟的一種特殊現象。
先說“惜貸”。惜貸在中國並不少見，是指銀行由於擔心風險（或認為信貸收益太低），捂著資金不願意放貸。在當前穩增長、支持實體經濟發展的背景下，中央希望在穩健偏寬鬆的貨幣政策下，有更多資金能夠支持實體經濟，支持中小企業發展。不過，由於經濟下行壓力仍大，企業經營普遍遇到困難，再加上資金普遍“脫實就虛”，使得銀行在選擇向企業放貸時，變得畏首畏腳，尤其是對亟需資金的中小企業，惜貸成為市場主流。從銀行角度看，惜貸當然有自己的理由，這是擔心風險、規避風險之舉，但從宏觀來看，惜貸使得寬鬆的貨幣政策失效，資金難以進入實體經濟。
再看“抽貸”。比惜貸力度更大的舉措是抽貸，這是指銀行的信貸資金還未到期，但銀行認定企業經營出現風險，於是要求從企業提前抽回貸款。由於抽貸往往是意外發生的，企業對此往往冷不防，一下子破壞了企業生產經營的節奏，原有的尚能苟延殘喘的信貸和債務安排被打亂，抽貸會突然掐掉企業的最後一口氣，造成企業一下子“速死”。在安邦智庫（ANBOUND）長期的市場跟蹤研究中，就曾觀察到一些規模不小的企業，年營收額能達到10億元級別，就因為銀行抽貸導致流動資金跟不上，1000萬元的到期債務就能把企業給憋死，最後不得不破產關門。
要指出的是，“惜貸”和“抽貸”並非因為貨幣政策趨緊導致市場上流動性緊張。實際上，近年來國內貨幣政策一直比較寬鬆，自去年以來央行接連降准降息，銀行間拆借利率降到2%左右的歷年低水平，銀行現在擔心的是出現“水浸”（即流動性過剩）而不是流動性不足。因此，惜貸和抽貸並不是普遍現象，在特殊情況下、對特殊企業，還會出現“追貸”現象。所謂“追貸”，是指銀行要完成信貸指標，必須把錢放出去，要對銀行認為沒有風險的企業追加貸款。能拿到這些“追貸”資金的，通常是大型國企。不過，在當前“去產能”的大背景下，很多大國企拿到錢之後，往往都不會擴大再生產，而是去買各種資產，而他們認為最好的資產就是土地。國內不少城市接連出現“地王”，背後的始作俑者往往是央企，原因就在這裡。
至於“瘋貸”，是指國內個人住房按揭貸款狂增的現象。雖然中國經濟下行、投資增速放緩、資本外流增多，但個人住房信貸的增速不減，呈現出與宏觀經濟很不一致的火熱。按中國央行的數據，今年前7個月個人住房貸款增加將近3萬億元人民幣，加上住房與土地開發貸款將近4000億元人民幣，房地產貸款合計有3.4萬億元人民幣，占前7個月各項貸款增加額的42%。做個人房貸業務較多的國有商業銀行如建設銀行，此類貸款增加14%以上。在中央既要控制房地產泡沫控制增量、又要逐漸“去庫存”消化存量的政策下，國內一二線城市的房價和銷售都在瘋漲，隨之而來的個人房貸也在瘋漲，形成“瘋貸”也就不足為奇。近期上海出現大量離婚購房的浪潮，可以看成是“瘋貸”的最好注解。在經濟低迷、投資品缺乏、資本過剩的大環境下，相當數量的投資者還是願意選擇房地產（至於未來可能出現資產貶值的風險，現在顧不上了）。而銀行也大吐苦水：現在大企業、好企業基本都不貸款了，想來貸款的企業，銀行又怕有風險，唯一感覺安全的信貸領域，就是個人住房按揭貸款了。
在我們看來，圍繞信貸而出現的各種各樣的怪現象，反映了當前中國經濟問題的複雜性，國內市場還存在各種各樣的梗阻，其實質是金融資源的配置還很不順暢，難以按最有效率的方式，配置到市場效率最高、最需要資金的領域。因此，流動性過剩、投資品稀缺，“惜貸”、“抽貸”與“追貸”、“瘋貸”同時存在，共同構成了當前中國經濟的浮世繪。要減少金融資源配置的扭曲和不暢，根本之舉還是要推動市場化改革，提高市場的效率。
資金問題是當前中國經濟問題的一個關鍵，而信貸扭曲則是中國市場問題的關鍵表現，要激活中國經濟，還是要回到基本的市場化改革，消除各種政策梗阻、市場梗阻，大幅提升市場配置資源的效率。
來源：和訊網 作者：賀軍
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