當人民幣對美元升值的時候，中國是美元資產的淨賣出國，原因很簡單，因為中國的貸款人指望更加省錢地償還他們的美元債務。當私營部門淨賣出美元的時候，央行積累起美元。當2015年美元開始走軟的時候，中國的貸款人購買美元以償還他們的美元債務。於是私營部門成為美元淨買入者。央行通過出售美元滿足私營部門的需求。國際清算銀行的經濟學家在去年3月對這一切作出了充分的解釋。
不存在預期央行的這種買入行為會對美元利率——并因而對美國的經濟命運——產生任何影響的理由。這完全取決於具體情況。在2003年和2004年期間，外國央行阻止美元貶值的大規模幹預對美國國債收益率產生影響。但是目前沒有發現任何影響，現有的所有經濟指標測試都無法提供這樣的證據。
與官方資金相比，流入和流出美國國債的民間資金只是九牛一毛：投資者無需擔心中國央行和日本央行就它們所持美元儲備作出的決定。 |
