“美元需求旺盛，人民幣中間價定得太高，就很容易觸及跌停。一方面，臨近年底企業購匯需求上升，一方面境內外匯率價差持續，一些在境外有子公司的大企業在內地買美元，在香港市場賣美元進行套利。當然也不排除投機性資本在流出。”一股份行交易員分析。
人民幣在岸匯率與離岸匯率之間的差距一直存在，但之前一般是人民幣離岸匯率高於人民幣在岸匯率，反映出人民幣升值的預期。自9月底以來，離岸市場人民幣不可交割遠期（NDF）和即期匯率多數時候均低於在岸匯率，兩者“倒掛”一度高達1000多個基點。
在境外美元需求大增的背景下，一些企業兩地“倒賣”美元賺取無風險利差的機會大增。
“境內外人民幣匯率的套利空間還會持續一段時間，企業如果在境外注册一個皮包公司，做境內買美元、境外賣美元的套利是很容易的，尤其是在境外結售匯相對更容易一些。他們的這種做法會讓兩個市場的匯率漸漸趨於一致，但兩個市場的價差並不是由他們所造成。”上述外資行交易員說。
對於境內外人民幣匯率的這種“倒掛”，蘇格蘭皇家銀行首席中國經濟學家崔歷認為，主要原因是國際市場的動蕩，歐債危機懸而未決，導致銀行因擔心對手風險都不願拆借美元，同時投資者對美元作為避險工具的需求上升，導致全球美元短缺，新興市場國家貨幣則大幅下跌，這對香港離岸人民幣匯率產生影響，導致離岸匯率下跌，對在岸人民幣匯率也產生了影響，但由於央行可以通過中間價適當控制，在岸匯率對國際市場形勢的反映不那麼充分。
而對於“熱錢”流出，她表示不必過於擔心。“外匯占款的減少和人民幣匯率的下跌並不代表一定是熱錢的流出。要看熱錢是不是在流出，其實看銀行是否售了很多美元就知道，因為熱錢如果出去肯定是要換成美元的，而10月份銀行售匯並未明顯增加。”
外管局近期公布的數據顯示，10月份銀行代客售匯為1120.6億美元，與前幾個月相比變動不大，但銀行代客結匯為1152.36億美元，與前5個月平均在1350億美元以上相比回落明顯，10月順差僅有32億美元，環比減少228億美元，創下該數據按月公布以來的新低。
此外，根據外管局數據可計算出，10月的收匯結匯率為61.67%，較9月的68.2%驟跌6.53個百分點；付匯售匯率63.7%，較9月的59.1%增 4.6個百分點，亦說明結售匯順差的減少更多的是由結匯減少導致，而售匯雖有所上升，但尚不支持“熱錢”大規模流出的說法。
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