在美國通過反向收購上市的中國企業目前遇到一些問題，主要的挑戰來自於企業並不熟悉美國的監管體系。私營公司如果想進入美國市場融資，成功運作一次IPO通常需2到3年的時間，通過反向收購或買殼上市的方式要快得多。因為IPO需要投行、會計師事務所、律所等提供更多的法律、財務盡職調查。反向收購這種融資方式並不需要盡職調查，直接向監管機構遞交材料就可以了。因為程序相對簡單，在美國通過反向收購方式上市的中國企業越來越多，但需要接受後續的各種合規審查。有些中介機構從商業利益的角度希望中國企業去境外上市，但很多中國企業對進入美國市場並未準備好，企業需要進行自我評估，如果這些沒做好的話，不管誰來幫忙，都是有問題的。
中國證券報：在這次信任危機中，有不少做空者一面發布中國概念股的負面研究報告，一面大肆做空，怎麼看待這些行為？是不是也應當引起監管者注意？
江浩明：是的，有一些投機者盯住了一些不太透明的公司，抓住一些很小的方面大肆做文章發布負面報告，對這些企業進行做空交易。這主要是利用了上市公司在信息披露中不透明的弱點。
芮懷漣：中國企業如果不了解美國的監管框架需求透明披露的觀點的話，去美國上市會非常不適應。證交會的準則是讓投資者、市場決定企業上市是不是成功，但前提是企業要透明，不管好消息、壞消息都要披露出來，投資者再決定怎麼估值。其實很多中國公司也沒有做什麼壞事情，但是很多事情沒有披露出來。這樣就被做空者利用，他們會散布一些小的負面消息，發布負面報告，好像中國公司要出很嚴重的問題，但大家偏偏專門關注這些事情。
中國證券報：這次中國概念股危機會持續到何時？結果會是怎樣？
江浩明：未來一年中，可能還會有些企業的財務問題暴露出來。在這個事件後，一些有關反向收購的監管政策可能會出台。
芮懷漣：可能還會久一點，每家上市公司每三年審閱一次財務狀況，可能還有一些上市公司沒有被審閱到，證交會審閱會更加細心。另外因為大部分做反向收購上市的審計師事務所都是比較小的，因此美國上市公司會計監督委員會還要查在反向收購的過程中，審計師事務所有沒有違反反向收購準則，或違反審計師獨立法。這樣將分別有監管者從各自角度進行審查。以我的經驗，當兩個監管者在談同樣的問題時，問題可能會擴大化。另外對於媒體、賣空者都要有監管，這個問題並不僅是中國公司反向收購，會計師事務所的質量同樣也是美國股票市場交易監管的問題。（時間：6月13日 來源：中國證券報） |
