中評社香港11月8日電／《大公報》今天發表社評說，前日匯豐銀行突然宣布減低最優惠利率及存款利率四分之一厘，之後陸續有其他銀行跟隨，包括了一些“中小型”銀行如永亨及大新等，看來這一輪減息浪潮勢將波及絕大多數在港銀行。銀行的行動自然是基於市場因素，特別是本港資金供求狀況和銀行業內的競爭等而作出的，都是商業行為。但這現象卻引來了重大和更廣泛層面的意義，其影響值得探討。
社評說，匯豐之所以突然減息，反映了全港資金市場供過於求，和該銀行本身的因素。匯豐在年初時曾率先減低住房按揭息率，並引發了銀行間的一輪減息戰，現時又再帶頭行動，減息戰火料將重燃。如東亞銀行便聲稱會一減再減“鬥到底”，反映了信貸業務的競爭十分激烈。事實上，匯豐減息正是為了保住市場份額，以免其一直下瀉。減息戰對有雄厚存款基礎的大銀行來說，還比較容易承受，但對中小銀行來說則是困難較大，故不排除大銀行以此為擠壓較小型競爭對手的招數。另一問題是，由此引致了本港銀行的優惠利率出現了三個不同水平，對客戶來說自會增添混亂，而除非各家銀行統一減息四分之一厘，否則這個亂局將會持續下去。
減息對借貸者及總體經濟來說應是好事。特別是對數以十萬計的供樓人士，這確是個好消息，每月供款可以稍減。對面臨物價回升而工資升幅較弱的打工仔供樓一族，這更可視為雪中送炭。從理論上，減息有刺激經濟作用，有助推高投資以至消費意慾。不過目前本港經濟勢頭依然強旺，故並不需要減息的刺激效應。相反，如減息過多還會引發資產泡沫。近期本港股市即在美市向下時連創新高，而金管局總裁任志剛亦於日前發出警告，指豪宅樓價已接近九七年泡沫時的情況，故希望銀行在這方面加強風險管理。
社評表示，除上述各種影響外，更須注意減息所反映的資金市場嚴重供過於求，引致銀行水浸的問題。一方面，由於各種原因近年本港在本地使用的貸款需求增長緩慢，明顯低於經濟增幅。另一方面，在國際游資湧入下，資金供應卻異常充裕，即使最近中國工商銀行在港上市，公開招股時凍結資金逾四千億港元，亦未有造成資金短少。反映水浸問題而同時也成為銀行減息基礎者，乃港元同業拆息下跌之勢。如三個月拆息便在近期反覆向下，由六月底的約四點七厘，降至近日的接近四厘。市場本預期游資在工行上市後會溜走，但看來這未有出現。故看來上述資金供求導致水浸的因素將會持續，令拆息也會較長期受壓。
由此又帶來了一個奇怪而含意深遠的現象：港元與美元利率已形成長期的結構性偏離。由於港元與美元掛鈎，理論上港息與美息必會趨同，偏離只會是短暫現象。但實際上一個月及三個月的港元拆息，一年來大多數時候明顯低於美息，最近差距還上升至一點二厘之上。結構性偏離反映港元與美元間的套戥機制失效，這樣雖未引發聯繫匯率危機，但市場顯然對此機制已有新的理解。這是否一個金融隱患？將會引致什麼後果？這些都值得當局研究。
社評分析，現時美國仍未確定何時減息，但港息卻似已率先見頂回落。港息未全部追隨美息上升，現更先減，顯示港美息差有擴大之勢。其深層原因自然是反映香港受美國影響日少，而受內地影響日增：游資聚港，大部分是為人民幣升值預期及投向內地資產而來。這是否預示香港要開始考慮把港元改與人民幣掛鈎？ |
