中評社廣州1月10日電／繼上週五宣佈再次提高金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點之後，央行或將於近期公佈2007年度貨幣供應量。在業界看來，儘管後者往往不是嚴厲的硬性指標，但是從中亦可摸出央行本年度貨幣政策的一些思路。
據消息靈通人士透露，央行已將2007年新增人民幣貸款目標定為2.9萬億元。
相關事實是，2006年央行制定了全年新增貸款2.5萬億元的指導性目標，而截至時年11月份，新增貸款額就已大超2.9萬億元；目前，2006年全年的相關數據尚未出籠，但一些權威的銀行界人士判斷，當年金融機構新增貸款總量可能達到3.2萬億元之巨。
對於以上目標與事實間的尷尬之象，國務院發展研究中心金融所所長夏斌認為，央行的信貸目標不是指令性目標，“周小川行長本人也曾表示確定數量性指標很難。此外，應更多看到貨幣信貸的內生性，即經濟體對貨幣供應的自身需求以及貨幣流動速度等變化。”
儘管消息靈通人士昨日所披露的上述數據是否確切還有待央行最後的“印證”，但多位分析人士均未對新目標中同比增長的0.4萬億元感到驚詫。
“2007年的2.9萬億元比2006年的2.5萬億元有所增長，表明央行的目標是貸款適度增長。”中信證券的分析師楊青麗分析認為，2.9萬億元的目標事實上也還只能是一個具有引導性意義的目標，“至於到2007年底超不超，這不是央行所能控制的”。
在另外一些專業人士看來，新的信貸目標雖然僅能表明央行對新增貸款的一個態度，但這並不意味著它不具約束性；而從實際操作來說，要把這種導向變成軟約束也並非易事，2007年會面臨著很大的難度——寬裕的流動性、股市活躍、消費啟動以及2008年奧運會，都為這一目標帶來挑戰。
基於此，一位銀行業人士認為，2007年信貸目標被突破的可能性仍然很大，央行與商業銀行間博弈必將十分激烈。
據南方日報報道，金融監管機構的有關官員已明確要求:2006年超過央行貸款目標的商業銀行在2007年要少貸款。
專家們認為，為了鞏固宏觀調控成效，控制流動性，對於央行來說還是需要打出“組合拳”，適時動用多種貨幣政策。
從2006年的動作看，央行分別在2006年1月、7月、11月提升存款準備金率0.5個百分點，且預計每次準備金的提升都會帶來1500億元人民幣貸款額的減少。
“央行新年第一個週五就又給大家來了個‘下馬威’——上調存款準備金率，多少帶有給商業銀行年初的貸款衝動打預防針的意味。”專業人士進而推測，“估計2006年第四季度的有關數據不樂觀，因此以後的緊縮政策肯定不少。”
那麼，央行在7個月內連續4次動用存款準備金率這一工具後，今後最有可能操起的“武器”會是什麼呢？
瑞士信貸董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬預計，最近6個月內央行還將上調1－2次存款準備金率，並且有1－2次的小幅加息可能。儘管沒有直接對陶冬的上述預期表示認同，但在中國社科院數技經所副所長齊建國看來，適當小幅、多次上調利率，是當前控制流動性和固定資產投資的重要出路。
齊建國認為，固定資產投資增速難以控制的一個重要原因是資金成本較低。他說，在經濟高漲、市場需求旺盛的情況下，企業的投資盈利水平普遍較高，而貸款利率很低，“在高盈利的預期下，利率之外的任何行政性措施都難以抑制投資者的投資衝動”。
2006年12月下旬，央行副行長吳曉靈曾在一個公開場合表示，如果不能有效地控制金融市場的流動性，流動性氾濫可能造成資產泡沫。毋庸置疑的是，控制流動性過剩和固定資產投資增速，註定還將成為2007年中國經濟運行中的兩道艱澀之題。
同樣是基於上述考量，國務院發展研究中心宏觀部的一位研究人士說，“即便2007年央行在總量上對貸款目標稍微放鬆了一些，但是在2006年日益加大的流動性和投資力量的慣性衝擊下，新增部分恐怕依然難解癥結。”
“上週五宣佈的再次上調準備金率的措施，應該算得上是央行過往貨幣調控‘組合拳’的延續，但不排除央行還會有新的緊縮措施出臺。”銀河證券的一位分析師也提出，升息對控制投資增速、抑制流動性氾濫效果會更好，但他還認為，由於升息對經濟增長影響全面且巨大，恐怕央行對此會有不少的顧慮。
援引外電的相關報道，正在瑞士巴塞爾參加10國央行雙月會議的央行行長周小川明確表示，“我們不會排除使用更多措施來抑制資金流動性的可能。”他還表示，“當今經濟環境中，我們從未排除過使用多種工具控制流動性，我們正在嘗試採取相應的經濟措施。”
不過，周小川給他自己的上述言論添加了一個注腳——“必須先觀察當前政策工具的效果”——而這短短一句話頗耐人尋味。相關事實是，為抑制利率增長過快，央行已於近期多次採用數量招標發行央行票據；2006年度，央行還四次採取定向票據的措施；此外，在2005年底，央行回收流動性亦曾採取過與商業銀行進行貨幣掉期的手段。 |
