最後，當股市總市值和社會現金流相對形成4∶6的比例時，才達到亞洲市場的平均水準。屆時可使中國的儲蓄率由73％下降到60％，既可化解銀行危機，又能奠定證券市場的基礎。
“總體上來看，中國資本市場還在正常發展。”中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求則指出，不能單純地看指數，指數存在結構性缺陷。比如，中國的商業銀行還沒有作為投資主體進入資本市場，而這是一個非常重要的標誌。
吳曉求表示，目前還不能得出信貸資金的大部分都進入資本市場的結論。也就是說，從資金情況來看，看不出資本市場出現多大的問題。
“股市泡沫論”存爭議
對於目前中國股市是否存在泡沫，不僅QFII認為股市泡沫太大，因而唱空；央行行長周小川也表示，中國的股市泡沫令人擔憂；甚至就連以往極少評論股市的亞洲首富、長和系主席李嘉誠日前也表示，內地股市存在泡沫。更有經濟學家把當前的股市稱為“非理性繁榮”，積極呼籲政府“擠泡沫”。
“非理性繁榮”的判斷把股市的繁榮界定為兩種：一種是理性的，另一種是非理性的。論者認為，繁榮即股市上漲帶來的景象，是客觀的，它反映了經濟增長帶來的財富效應；但是，這種繁榮由於股市自身的原因而脫離了實際，特別是在投資者的想像力被強化的情況下，股市的繁榮失去了節制。
5月23日，前美聯儲主席艾倫•格林斯潘表示，非常擔心中國股市有一天會出現“大幅縮水”。他的這一警告令人聯想起幾年前的美國股市。
1995年，美國學者羅伯特•希勒曾與美聯儲召集的專家一起交換關於股市的看法。當時大家一致認為，股市處於特殊階段，應讓投資者注意，這個特殊階段就是股市正進入“非理性繁榮”。兩天后，美聯儲主席格林斯潘發表了股市“非理性繁榮”的演講。當天，主要發達國家的股市立即下跌，日經指數下降3．2％，德國DAX指數下降4％，英國下降4％，美國道鐘斯前半段交易下降2．3％。
2000年，羅伯特•希勒向大眾推出一本新書——《非理性繁榮》。該書出版不久，美國股市開始展開深幅下跌行情，從2000年3月初開始，道鐘斯指數在短短幾周之內下跌了近20％，納斯達克指數下跌超過30％。
“目前市場最大的風險是可能產生的‘擠泡沫’。”金岩石表示，當前股市最大的風險，不是投資者蜂擁入市的瘋狂，而是政府是否能夠堅定不移走市場化路線。因為，“擠泡沫”必然會使中國經濟再次回到計劃經濟的軌道。
光大證券研究所所長李康則指出，貨幣政策手段現在看來作用不大，有時行政調控手段最有效。當前股市的表現把政策調控置於非常尷尬的地步。如果整個市場與政府不是站在同一角度考慮問題，而是處於相互博弈的狀態，政府手中的牌比投資者手中的牌要多得多，這是需要提醒廣大投資者注意的問題。 |
