中評社香港5月31日電／香港大公報今日發表社論指出，昨日內地股市在中央出手打壓後終於回落。之前央行三箭齊發射空後，股市曾在散戶推動下再創指數、成交額及股戶數目三項新高，令外來及基金投資者均相信當局會有後著以抑制瘋漲。果然，於昨日凌晨財政部突宣布調高印花稅。提高稅率千分之二對實際資金成本提升不多，但由此所顯示的中央決心卻是更重要的訊息。這比以宏調措施為基礎的三箭，對股市的影響更為直接，效應自然會更大。
滬深股市昨天震盪下調逾百分之六，並出現四千一百多億的天量成交新紀錄，顯見好淡爭持激烈，最後空方先勝一仗。然而後市如何尚難知曉：不少外間評論預料短期間會下調二至三成。但目前內地股市已由散戶主導，其投資行為理性較低，羊群效應更大，也更難逆料，再加上欠缺對沖工具的緩衝，令起落波幅更大風險更高。
此外，首日跌市後部分散戶已表露對政府不滿之意，因此當局在繼後調控中更須審慎從事。最佳的情況是軟著陸，即在短期波動橫行而在長期慢慢回落。如果昨日市況顯示調整真正開始，那麼今後的政策首務應是防止「插水」式急降。當然，這比啟動調整難度更高，對調控技巧要求更多，實是一個重大新挑戰。特別是要防止別有用心者趁機「唱衰」A股，以便從中謀取經濟及政治利益。
社論說，至於股市調整的影響，除了對入市投資者（尤其散戶）會較大外，對實體經濟預計衝擊不大。上次二○○一年大調整，滬指在半年內下跌三成多後長期低迷，但期間全國經濟景氣反而漸升。現時無論入市戶數、市值及所涉資金均比當年為多，故調整影響會更大，但仍不致有太大衝擊：主要是因中國股票佔居民資產、借貸佔入市資金，和企業依賴股市集資的比重等，均遠較國外為低，令衝擊範圍受限，而這也是中國資本市場尚在初步發展階段的反映。若能在股市泡沫仍在較低度發育時壓住，並實現軟著陸，則總體損失將較少。但為安全計，中央在宏調方面必須注意適時配合，在必要時應採取適當的放寬措施來穩住大局，並防止當股市出現調整時，經濟亦在宏調收緊中明顯回落，從而在雙回落中形成惡性互動，令不良影響更甚。
昨日港股亦有調整，雖然下跌幅度不大，但成交七百餘億卻已高於平常，國企指數更下跌逾百分之二而超過大市。其實港市近期已在A股瘋牛陰影下先行調整，故已緩衝了部分震盪。港股過去趁內地市場轉旺及內地企業到來上市而受惠不少，但如內地股市出現較深度調整，則難免會影響港市。所謂“成也蕭何、敗也蕭何”，香港市場內地化程度日高而國際化程度相應減低，與內地風險一體化的趨勢亦將加強。
社論認為，尤其值得注意者是股市的深度調整，還可能引致其他金融市場的波動。這對作為自由港的香港影響更大，故更須密切監察。近日港匯突然由偏軟走強，三個月拆息突然扯至一年新高，令本港可能很快便要加息，均似預示有不尋常資金活動。當接近亞洲金融風暴十周年之時，我們對各種國際市場變化及暗流，尤須維持高度警覺。 |
