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| 市場的調整，偶然中有必然。 |
中評社北京6月1日電／國際金融報發表署名文章指出，本次市場的調整，偶然中有必然。首先，快速膨脹的資產泡沫正面臨股市自身的調節壓力。其次，股市泡沫已經引起政府的擔憂。
反思如何投資
首先，管教出於愛護。管理層對股市的態度依然是正面的。我們不能因為近期的調控措施，就忘記了政府“大力發展證券市場”的基調。和上個世紀90年代不同，政府現在前所未有地重視證券市場，希望股市穩步、健康地發展，為經濟發展提供資源配置的效率和動力。因此，政府的調控措施不是為了打壓股市，而是為了保護市場可持續發展。筆者預期，本次市場調整，股市泡沫得以抑制後，後續的政策面則又會變得溫和。
其次，藍籌股估值水準合理，調整後整體A股估值將再顯安全邊際。根據週三的收盤資料，滬深300指數成份股，前推四季度的業績計算的靜態市盈率為33.45倍，以一季度的業績年化業績計算的動態市盈率為28.56倍，取這兩者的平均值為31倍。根據無風險收益率的倒數來衡量市場估值的合理性，一年期存款利率3.06%的倒數為32.68，所以，A股市場的穩定器――藍籌股板塊的價值已經凸顯。
第三，中國投資者理財意識覺醒的力量不可小覷。我們不能把投資者簡單理解為賭徒，以為大盤一跌他們就會全面撤離股市。海外市場的經驗證明，國民收入提高，理財意識的上升，新興市場中證券類投資資產占家庭資產結構將不斷上升。目前中國居民持有的證券類資產占儲蓄總額比例低於40%，而發達國家高達50％以上。這次A股市場階段性的調整，一方面有利於充分實現對於新投資者的風險教育。另一方面，也有利於市場投資理念的健康發展，藍籌股有望推動市場再次步入新一輪更具有持續性的上漲週期。
休整後可以走得更遠
對於後市的展望，我們依然保持長線樂觀，目前A股市場的階段絕對不是日本的1990年或者美國的2001年泡沫崩潰時期，A股大牛市遠沒有結束，因為，牛市的基礎依然穩固。
對於牛市大趨勢的把握，我們可以掌握一下幾個指標。首先，市場能否繼續提供足夠的流動性？本輪大牛市的背景是，全球化流動性過剩和人民幣升值引發的中國流動性過剩，這個過剩格局未來數年也難以改變。其次，經濟基本面是否可持續增長？本輪大牛市的基礎是中國國力的全面提升，核心因素是人口紅利、和諧社會、城市化、消費升級、科學發展、產業升級等因素，這些因素在未來數年將繼續推動中國經濟穩定健康增長，這是A股內生式增長的源泉。短期來看，2008年奧運會也將加快中國經濟的發展。第三，上市公司基本面能否不斷改善？股權分置改革之後，隨著股權激勵的進展，A股上市公司的內生性增長顯著，上市公司的整體盈利上升的拐點出現。同時，資產注入引發的外生性增長也會在未來幾年持續進行。
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