中金：中國出口增速下行風險較大
中國國際金融有限公司8日出爐的宏觀經濟月報（2007年9月）認為，美國房市調整已越來越影響到實體經濟和消費領域，美國消費增速的下滑將進一步影響中國出口貿易。而由於出口訂單存在時滯效應，未來中國出口增速下行風險仍然較大。
該報告認為，美國次貸危機只是序曲，美國經濟面臨的最大風險將是房地產價格泡沫破滅。房價下降對美國實體經濟和消費增速影響深遠。報告認為，美國消費增速下降將直接影響中國出口。報告預計，如果美國消費下降1%，中國出口增速在未來兩年將累積下降5-6個百分點。而由於出口訂單存在時滯效應，中國目前的出口增速反映的仍是前幾個月訂單的完成情況，近期美國消費者信心的下降尚未充分反映在當前的出口數據中，因此未來中國出口增速的下行風險仍然較大。
中金公司還提醒投資者，鑒於美國房價調整和次按危機導致其消費進一步放緩的可能性較高，中國工業企業利潤增速仍有下行風險，在目前股票市場估值偏高的情況下，投資者應當警惕企業可能出現的主營業務盈利增長能力下降。（記者 馬婧妤）
中行：商業銀行干預流動性能力減弱
中國銀行全球金融市場部昨日發佈的最新一期研究報告預計，9月份中國CPI同比會增長6.1%，相比8月份數據有所下降，央行加息緊迫性降低。不過考慮推漲資產價格的因素，央行仍有必要採取加息的姿態，以穩定總需求和避免投資品泡沫過度膨脹。
報告表示，通貨膨脹率回落可能帶動通貨膨脹預期降低，如果回落趨勢能夠維持，央行加息的緊迫性降低，但是目前-2.2%左右的實際利率水平和高企的資產價格仍然要求央行保持繼續加息的姿態。
報告預計9月份新增人民幣貸款仍然維持在2500-3000億元，到第四季度新增人民幣貸款才會有所回落，受此影響9月份M2的增長速度很難回到16%附近，預計可能在17.5%左右。
報告指出，流動性過剩的狀況可能已經開始發生變化，股票市場發展和實際負利率已經使得大量存款活化為投資，從而加大全社會的總需求。商業銀行對於流動性的干預能力越來越弱。
中行報告稱，從M1增速遠超M2增速，以及商業銀行的超額儲備率正在降低等方面可以看出，目前流動性過剩的特點正在發生變化，流動性的波動性正在加大，當商業銀行對於頻繁大幅波動的流動性無能為力的時候央行對於流動性的調控能力就會下降，央行應該根據流動性變化的新特點選擇調控工具和制定貨幣政策。
報告表示，目前，中美利差繼續縮減預期已經形成，這將促進熱錢的湧入，進一步提高中國資產價格。央行日前公佈的個人住房消費貸款的新措施可能使得部分房地產投機資金轉入股市，催生股市更大泡沫。央行面對新的形勢很可能在物價回落的情況下繼續保持加息的姿態，以穩定總需求及避免投資品泡沫過度膨脹。
高盛：PPI落後CPI走勢將持續
在工業品出廠價格（PPI）的上漲速度連續四年超過消費價格指數（CPI）之後，今年以來所公佈PPI開始落後於CPI。高盛昨日發佈報告表示，PPI落後CPI的走勢將會持續。
高盛認為，關於今後CPI漲幅會放緩的猜測是錯誤的。在高盛看來，CPI與PPI 走勢的轉變可能體現了人民幣升值引起的相對價格的變化。人民幣的升值使得相對價格和利潤分佈更有利於下游的非貿易品行業，而不是上游的貿易品行業。隨著中國繼續推動人民幣升值並採取其他支持內需的政策，這種趨勢的轉變可能會持續下去。
高盛認為，憑藉對資本和銀行信貸的控制，中國的貨幣當局能夠同時影響其匯率水平和國內的通貨膨脹率。因此，名義匯率的提高可以帶來實際匯率的升值，進而導致貿易品行業與非貿易品行業相對價格的變化。這種相對價格變化也帶來了相對利潤流向的改變，更有利於非貿易品行業。由於中國繼續推動其名義匯率上升並採取其他支持內需的政策，非貿易品行業價格和利潤的相對出色表現也可能會持續下去。在這種情況下，那些受益於國內需求的行業，尤其是消費品和金融服務業的投資價值顯現了出來。
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