從全球宏觀經濟來看，其調整可能也需要差不多長的時間。調整的一個重要部分將是美國和英國家庭儲蓄率的上升。這可能也將需要幾年時間來實現，在此期間，經濟增長可能低於趨勢水平。
對美國經濟來說，真正重要的問題不是正式衰退始於第一季度還是第二季度，而是這一經濟疲軟期將持續多久。在日本和德國，類似規模的宏觀經濟調整花了超過10年時間。
如果全球通貨膨脹像我所預料的那樣上升，那麼調整過程將變得更加困難。中央銀行可用於調整的政策餘地將變小。財政政策將受到限制，匯率可能成為主要的調整手段。
顯然，通貨膨脹會使一切變得更加糟糕，未來的事態在很大程度上將取決於通貨膨脹的發展狀況。如果中央銀行容忍高通脹，那無疑將延長宏觀經濟調整過程；如果中央銀行不容忍高通脹，那麼利率將上調，我們可能會重新經歷上世紀80年代出現過的情況。在好轉之前，情況可能會變得更加糟糕。
不管怎樣，調整需要時間。可能不會出現全球金融災難。但是，我們面臨的多種危機很容易捲土重來。
我們的宏觀經濟調整不會像大蕭條那樣可怕，但可能要持續比較長的時間。持樂觀態度的時候會出現，但現在還沒到時候。 |
