Ｂ計劃難擔重任
Ｂ計劃如何實現呢？我認為它只會暫時提振市場信心。投資者幻想政府接管不良資產，麻煩已經過去，“正常生活”將重新開始。這種天真的想法很快就會破滅。誰來為這些損失埋單？政府會追究股東和債券人的責任嗎？那些房屋貶值的納稅人能有錢來償付這些損失嗎？已經負債十兆美元的政府，還能借更多的錢來支付這個大賬單嗎？
即便為不良資產的損失埋了單，美國經濟的槓杆率仍然很高。重組美國經濟需要大筆資金。即便美國人可以勒緊腰帶，提高儲蓄率，來使股市繁榮，這個過程也太漫長，難讓市場情緒平穩。美國可能需要借助外國資本，約占所需資金的一半。
美國金融部門可能必須減少五兆美元到八兆美元債務，來降低槓杆率。美國的不良資產也差不多有幾兆美元。因此，美國可能必須讓債權人——以外國央行為主——成為它幾大金融機構的主要所有者。
解決美國危機，必須由那些外匯儲備高達十兆美元的國家參與——美國經濟資本不充裕。一個折衷解決方案，可能是用一種形式的債務替代現在的債務。Ｂ計劃就是這種方式。當騙局無法繼續下去，印鈔票就成了惟一出路。這將最終導致美元體系崩潰以及美國出現惡性通貨膨脹。全世界應該防止出現這樣悲慘的結局。
全球協力是關鍵
有序解決美國危機對全世界都有好處。如果美國通過印鈔票來解決問題，持有美元資產的投資者就會受到損失，世界經濟也會陷入無法想像的衰退。過去十年，美國不斷提高的槓杆率促進了全球需求增長，從而推動了全球經濟增長。它導致美國出現巨大貿易赤字以及美國貿易夥伴的鉅額外匯儲備。這些外匯儲備迴圈回到美國，購買美國的債券，推高了它的槓杆率，刺激了需求增長。因此，美國貿易夥伴的鉅額外匯儲備和美國經濟過高的槓杆，是同一枚硬幣的兩面。很難想像問題的解決方案不會需要多邊同時參與。
世界各國政府都在採取措施來維持金融市場的穩定。現在，這個模型不再可信。我們正邁入另一個世界。與過去相比，未來華爾街的工作不會像從前光鮮耀眼，不過比芸芸眾生還是要好一些。但是，轉型的過程是痛苦的。 |
