也有些人說，中國巨額的經常帳盈餘就是人民幣幣值太低的鐵證。美國華盛頓彼得森國際經濟研究所（(Peterson Institute for International Economics)）高級研究員莫里斯．戈爾茨坦（Morris Goldstein）及尼古拉斯．拉迪（Nicholas Lardy）估計人民幣需要再升值10至20%才能消除盈餘。但也有經濟學家指調整人民幣幣值來消除經常帳盈餘是錯誤的，貿易不是完全平衡（perfectly balanced）才合理的。中國的經常帳盈餘只是反映了中國人的高儲蓄率。戈爾茨坦和拉迪2005年曾估計人民幣價值被低估了20至25%，人民幣這些年來也上升了這麼多，但經常帳盈餘依舊翻了一番。若要消除中國這種與世界的差距，振興內需比匯率政策更為重要。
另一種用以介定幣值是否“合理”的數據就是購買力平價（purchasing power parity）（該學說指出，貨幣匯率長期會跟物價掛勾），而經濟學家的巨無霸指數（BigMac index）就統計了匯率與購物力的變化。一月最新的巨無霸指數顯示，中國的巨無霸漢堡包比美國便宜48%，理論上，人民幣幣值也應該比美元低48%。低收入國家的物價都會比富國低，故此其幣值都是會被低估的；另巴拉薩．薩繆爾森學說（Balassa-Samuelson Hypothesis）也指出，富國生產力和薪金都較高，最終會推高物價。以上理論說明，中國匯率低於購買力是很正常的，但當其生產力提升、人民變得富裕時，匯率便會自然提升。
購買力平價是一種長時間的概念，而物價與人均GDP的關係則可於計算短期內匯率的“合理性”。根據同一巨無霸指數，目前人民幣匯率與估值其實只相差不多於5%。
種種指人民幣幣值被低估的證據明顯都是站不住腳的。當然，北京也不宜再貶值人民幣，恐會引爆貿易保護主義大戰。人民幣長遠總需要依據一籃子貨幣來升值，但就目前來說，那些對中國匯率政策的指責還是太離譜（wide of the mark）。 |
