美聯儲主席伯南克堅持官員不應該對財政部注資的銀行信貸政策“指手畫腳”，應該讓銀行家來掌握經濟周期的風險，而政府機構更多的是進行新的監管模式和信貸流向監督等框架設計。但是，美聯儲的救市過程中最大的弊端卻是給予機構製造新的道德風險的機會。伯南克最近指出，“18個月來最讓我氣憤的是AIG利用納稅人救市進行新的投機，製造了新的道德風險”。事實上，AIG在去年接受美聯儲的援助後進行了新的CDS豪賭，其交易者是對衝基金。AIG是保險商，保險的原則是對沒有相關性的不同區域進行“打包”，確定整體風險概率（比如不同區域火災發生的概率是彼此獨立的），而CDS是高度相關的，某些CDS市場的崩潰必然導致其他CDS的崩潰。而對衝基金認為，AIG的最終埋單者是美國納稅人，他們可以跟AIG一起來“玩一票”。
從這個意義上說，中國4萬億元撬動銀行信貸的經濟刺激方案是否也會帶來“道德風險”呢？不僅是投機，是否利用銀行壞賬增加來甩脫經營困境，相關利益者是否從中覓得“尋租機會”，甚至出現不法貪瀆行為呢？重要的是，政府早已意識到這些問題的嚴重性，並採取措施加以防範。最近，4萬億元的計劃出現了“不加碼、調結構、轉民生”等策略上的變化，同時政府要求銀監會、央行、發改委、財政部、審計局等部門在防止經濟刺激計劃的“變形和變異”上下功夫。
所以，與銀監會一樣，很多央行官員也認為：如果商業銀行不審慎對待放貸行為的大量出現，全年信貸增速過快，也不利於金融穩定和經濟的平穩發展。央行調查統計司司長張濤認為，此輪投資的帶動中國經濟增長有一個明顯特點，就是政府投資衝在前面，民間投資落後。“目前企業虧損的速度有所緩和，但民間投資的意願仍不強烈，所以這個基礎不是很穩定。”權威人士認為，目前央行尚未打算動用存款準備金率和利率等貨幣工具，短期內央行不會在準備金率和利率上做出調整，除非經濟上升趨勢確立或資產價格出現較大範圍和幅度的上漲。
須要注意的重點是，中小企業、民營企業是否能夠獲得貸款也是未來信貸結構調整重點。之前各種場合監管層都表示，如果發放的貸款也流入到中小企業、民營企業，保增長可以無虞。業內人士指出，很多中小企業貸款是統計出來的，到底中小企業得到了多少貸款？實際上並不樂觀。中國社科院研究生院院長劉迎秋認為，加大對中小企業、民營企業的支持，不僅僅是在貨幣政策方面，更需要財政方面的支持。
隨著信貸規模攀升，監管層也注意到這些風險並開始對政策進行適度微調，雖然在貨幣政策上央行繼續維持適度寬鬆，但信貸規模和結構將會有所調整。最近央行貨幣政策委員會召開例會時指出，當前經濟運行出現積極變化，但回升基礎尚不穩固，下一階段要落實適度寬鬆的貨幣政策，引導貨幣信貸的合理增長。 |
