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| 央票收益率上升，央行向市場發出收緊銀根信號，圖為北京中國人行總部。（大公報） |
中評社香港1月8日電／市場開始關注大量流動性及通脹升溫為中國經濟所帶來的負面影響。中國人民銀行昨日（7日）發行三個月期600億元人民幣央行票據吸資，票面息率較上次增加4個點子至1.3684厘，值得留意是，這是逾四個月來首次息率上調。市場解讀為，央行已發出明顯訊息，逐步收緊過剩的流動性，今年更有加息的可能性。
香港大公報報道，人民銀行昨天發行第二期中央銀行票據，年期為三個月，發行額度為600億元。除了發行數量由上周的150億元，大幅增加3倍外，參考收益率1.3684厘，為自去年8月13日以來首次向上調整，而調整前維持於1.328厘，兩者相差4.04點子。連同進行300億元票據到期回購操作，回籠資金規模為900億元，而累計全周資金回收1770億元，創近十一周以來最多，而到期資金400億元，即實現淨回籠1370億元，連續十三周維持淨回籠。
全周淨回收資金1370億
交銀香港首席經濟及策略師羅家聰認為，在實質影響的層面而言，人行只將短期央行票息推高，並非將孳息曲線全面上調，故對市場的影響只屬輕微。不過，從政策意義來看，收緊流動性的聲音越來越大，因此上調票息了解市場反應，不排除人行將發行更多的票據，回收市場上過剩的資金，甚至針對性限制銀行貸款等。
羅家聰續稱，內地收緊放貸的訊號自去年底起一直存在，但要切實上調基礎貸存利率，仍要視乎美國加息的步伐而定。除非未來數月資產價值出現急升，以及通脹加劇的情況提早出現，否則上半年加息的機會仍然不大。
通脹預警 控制信貸
不過，有分析認為加息的預警訊息經已響起。內地分析員指出，內地通脹預期持續升溫，人行已開始向市場傳達收緊流動性的訊號，以顯管理通脹預期及控制信貸的決心，預計上半年亦會採取其他調控措施，包括發行定向票據吸資，甚至上調存款準備金率等。
券商國泰君安認為，暫停逾七個月的一年期央票，於去年七月重新啟動。去年八月發行的一年及三個月票據，收益率分別為1.7605厘及1.3280厘，並一直持續至今年一月初。隨著央行上調三個月期票息，相信下周二發行的一年期票率上調機會相當大。
流動性衝擊實體經濟
不過，大量的流動性對實體經濟的憂慮亦開始浮現，尤其是在資產價值方面。面對內地樓市過熱的狀況，已逼使當局針對地產投機行為接連出招，收緊房地產信貸。另一方面，受到食品價格的上漲，市場估計去年12月的通脹率介乎1.4至1.9%，升幅較對上一個月擴大至少0.8個百分點。同時間，原材料價格上揚，估計期內工業生產物價指數（PPI）亦止跌回升至正增長0.5至0.9%，為十三個月首次錄得正增長。
農行管理部總經理胡新智日前估計，今年利率將進入上行軌道，匯率升幅亦可能較市場預期為大。他又指，今年新增信貸將較去年為低，但規模仍然相當龐大。假設今年額度訂為7至8萬億元，相信最終實際數額約9萬億左右，而對銀行資產質素影響可能於兩至三年才逐步浮現。 |
