中評社香港2月20日電／環球股市昨現震盪，港股恒指更急挫逾五百點，皆因美國聯儲局昨晨突然調高，儲局借錢予銀行的貼現窗利率，市場擔心她邁開退市第一步。香港經濟日報今天發表社評說，情況應非如此，儲局此舉只是調控市場預期，並不代表退市尤其加息將提前進行。
儲局昨晨宣布，將貼現窗利率即銀行向儲局借錢所付利息，由零點五厘提高至零點七五厘，令其與聯邦基金利率即美國銀行同業拆息，兩者的息差，由零點二五厘擴至零點五厘。市場隨即震動，猜測儲局將提早加息，即調高聯邦基金利率，股、滙、商品市場皆出現波動。
銀根並未收緊 非退市第一步
社評指出，然而，市場將儲局此舉理解為正式邁開退市步伐，甚或預示將提早加息，很可能過敏了。
無疑，儲局自去年底已開始，將一些超常的寬鬆貨幣政策措施逐步收回，惟這些措施都是急救金融體系的舉措。例如，儲局過去一年半，兩度合共將貼現窗利率與聯邦基金利率之間的息差，由一厘收窄至零點二五厘，便因金融海嘯令銀行同業拆借市場停擺，儲局惟有收窄息差，鼓勵缺錢的銀行向儲局借錢，以免銀行體系崩潰。
現時銀行體系已穩，銀行同業拆借市場有效運作，貼現窗利率與聯邦基金利率的息差可逐步回到正常水平。儲局只是判斷危機已過，救亡的非常措施已無必要，可逐步撤走，即正常化而已。
更須注意的是，儲局正逐步撤回的措施，都沒有收緊正非常寬鬆的銀根，即儲局放水令市場水浸的行為並未改變。未來真正具實際意義的退市，是儲局開始收縮銀根，如沽出所持按揭抵押證券（MBS）或調高聯邦基金利率。
儲局昨較市場預期為早，調升貼現窗利率，相信只是要向市場傳遞信息，即儲局將有序撤回寬鬆貨幣政策，市場要有所準備，不要借錢炒資產泡沫，以致尾大不掉；儲局進而以此壓低市場的通脹預期。
儲局何時加息 還看失業通脹
社評說，至於儲局何時方會加息，要觀察的其實是兩個重要指標，即失業率與通脹。
由於充分就業與價格穩定都是儲局的政策目標，儲局估計今年美國失業率高於百分之九、明年仍高於百分之八，除非通脹於今年內明顯升，迫儲局兩害取其輕下加息，否則今年第四季以前，儲局加息的可能性相當有限。
美儲局昨調升貼現窗利率，主要是政策正常化與遏抑通脹預期，若因此認為儲局將提前加息，則無疑言過其實。 |
