事實上,雖然美國房地產市場的崩潰影響最大,其泡沫程度在發達國家中絕非第一。根據德意志銀行的報告,美國房地產市場比歐洲國家要便宜很多。
上圖顯示,美國房價收入比已經降低到歷史平均水平之下,甚至接近歷史最低點;而英國指標仍然高於歷史水平35%,歐洲其他地區指標也高於歷史水平10%。
在房屋價格變得更加便宜的同時,美國家庭的資產負債表正在好轉。在多年淨儲蓄率為負之後,美國民間儲蓄率迅速回升,家庭債務負擔占收入比率較2005年時的最高水平下滑1個百分點,降低到2002年水平。同時,房屋抵押貸款利率繼續保持低企。
這些因素表明,美國房屋可負擔程度得到相當程度的修復。事實上,按照affordability指數衡量,目前房屋可負擔性處於歷史上最佳時期。
第二個因素很簡單:美國家庭形成數遠高於目前的新房開工量。美國家庭形成數大約是160萬個。在2005年房地產熱潮期間,新房開工量高達210萬個,高於家庭形成數達到50萬個。一方面,這極大地提高了美國房屋擁有率;另一方面,多年的供過於求也最終導致房地產市場存貨過多,並最終觸發房地產崩潰。而最近數月,新房開工量折算成年率僅62萬個,跌落至自1960年以來的最低點附近,而在此期間美國人口增長了1.2億人。與家庭形成數比較,新房開工量年缺口幾達一百萬個。
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