很顯然，中國已不僅僅是國際市場價格的被動接受者，同時更是市場價格的決定因素之一。人民幣升值雖然能降低進口商品價格。但進口成本的下降本身也直接刺激了國內需求，上升的需求又將進一步推高國際市場價格，並影響全球商品需求和價格預期。因而加快升值對於抑制輸入性通脹的作用，並不像大多數人想象得那麼大。
正如兩會期間周小川行長所表述的，人民幣實際盯住美元的匯率安排是危機時期的特殊安排，隨著經濟復甦形勢的確立，外部環境的企穩，人民幣恢復有管理的浮動匯率應當是遲早的事。但是，這裡的關鍵詞是恢復有管理的浮動匯率, 並非升值。至於恢復浮動的時間和具體方式，綜上所述，我們認為人民幣匯率大幅調整的可能性非常小，最可行的仍然是重回小幅漸進升值的軌道，升值的幅度可能較之前要緩慢些，今年預計在3-5%。具體的時間點目前主要看中美之間政治博弈的結果。有一點是比較明確的，就是外部壓力過大可能會延後恢復浮動的時間點。 |
