不對稱的資產負債結構不僅造成了我國國際投資的低收益,而且也從側面反映出我國對外經濟控制能力的不足。
具有諷刺意味的是,作為全球最大債務國的美國,債務不但沒有對其形成制約,反而成為美國維持金融霸權的工具。美國的經常項目賬戶與資本項目賬戶高度對稱。美元國際循環依賴於兩個“交換”:貿易渠道投放,金融渠道回流;金融渠道投放,貿易渠道回流。
經驗表明,美國經濟嚴重依賴於資本流入,其做法是,先引入資本,再將流入的資本進行債務融資。從歷年美國資本流入情況看,美國經濟三分之一的對外不平衡是通過金融調整渠道來彌補的。
從美國的資產與負債結構看,美國的外國資產大多用外幣計價,而其負債則幾乎全部用美元計價。
美國憑借美元本位制不僅支撐著其債務的國際循環,也能利用貨幣估值效應,通過債務貨幣化或變相貶值增加國民財富。一方面,作為貨幣發行國,其可以通過增發貨幣以履行對外償付義務或稀釋對外債務負擔,即通過儲備貨幣貶值變相違約其外債償付義務;另一方面,美國又通過進行對外大量長期投資獲取巨大經濟利益。
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