主張對中國匯率政策採取強硬態度的人承認，全球經濟衰退在中國貿易順差的大幅下降中發揮了一定的作用。但他們也認為，順差下降同樣在很大程度上反映了人民幣2005年到2008年升值的滯後影響。伯格斯坦在作證時說，通常的滯後期是兩到三年，所以人民幣匯率的這些調整對後來貿易失衡狀況的調整起到了重要作用。
如果人民幣升值是中國順差下降的主要原因，人們就可以推導，本輪經濟衰退期間美國對華貿易逆差比對其他國家的貿易逆差收縮得更快。但這種情況沒有發生。2009年美國對華貿易逆差收縮了15%，對除中國外所有國家的逆差則收縮了一半。也就是說，即便是在人民幣匯率走高的情況下，深受衰退打擊的美國從其他國家淨進口的降幅，也超過了從中國淨進口降幅的三倍。
美中貿易全國委員會(U.S.-China Business Council)會長傅強恩(John Frisbie)在眾議院籌款委員會作證時說，在美國2009年貿易餘額出現改善的背後，全球衰退起作用的可能性遠遠超過人民幣匯率發揮滯後影響的可能性。美中貿易全國委員會代表的是在華經營的美國企業。
人民幣對貿易有著一定的影響，這一點基本上沒有什麼疑問。問題在於影響有多大，當前如此吸引關注，是否值得。爭論就在兩個派別之間：一些人認為價格效應是貿易流動的主要決定因素，另一些人認為國內的儲蓄與投資類型是貿易餘額的最終決定因素。
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