外管局稱，《通知》的出台進一步規範了貿易、外商直接投資、返程投資、境外上市等渠道的資金跨境流動，特別是加強了對銀行結售匯綜合頭寸、短期外債的管理，強化了銀行在辦理外匯業務時的真實性審核義務，有利於進一步打擊各種違法違規資金流入和結匯，防範“熱錢”跨境流入帶來的金融風險。
9月熱錢規模環比升1倍
那麼究竟有多少熱錢流入國內？目前機構對熱錢規模的核算，主要是根據新增外匯占款規模剔除FDI（外商投資）和貿易順差所得餘額這一口徑。
央行數據顯示，9月份中國新增外匯占款2895.65億元，較8月增加19.19%，創下年內新高。
在9月份外匯占款創新高的同時，中國9月貿易順差大幅收窄至168.8億美元，創5個月來的最低水平。央行表示，從外匯占款和貿易順差“一高一低”的表現來看，9月熱錢淨流入的壓力較大。業內人士表示，10月份熱錢淨流入有可能還會創出更高的水平。
“根據市場主流的統計方法，9月份熱錢流入規模為1200億元，相對8月份的550億元提升了1倍多。回流的態勢很明顯，10月份 （熱錢流入）規模很可能比9月份更高。”東方證券宏觀經濟分析師李立峰對 《每日經濟新聞》表示，10月份的新增外匯占款將達到3000億元規模的峰值，比9月份略高，外商投資較為平穩，因此10月份熱錢流入規模也將高於9月份。
不過他還指出，新增外匯占款的規模，到今年的10月份或11月份可能會達到峰值，在12月份或明年一季度將有所回落。“應多關注外匯占款增量。”
國金證券亦表示，初步判斷10月份可能就是熱錢流入速度的高點，但是數量上的拐點將滯後至2011年2季度。
此外，業內人士分析指出，11月份起，房產調控、人民幣升值預期進一步明確、美元指數反彈、官方監管加強等四個因素，將遏制熱錢未來進一步流入。
“目前房地產調控將有效地減少熱錢的進入，限購使得熱錢流入樓市的空間受到壓縮。”熱錢從樓市的流出，意味著在房地產調控背景下，熱錢流入不會長期保持目前的水平。
同時，人民幣升值幅度的預期進一步明確，有利於防止熱錢流入。此外，美元貶值的走勢在11月後將會有一些變化。“隨著美國中期選舉這個節點的過去，美元指數將有一個階段性上漲。”
國內對熱錢的監管也勢必加強。目前，外管局、商業銀行對熱錢已處於嚴密監控的狀態。“儘管沒有太好的辦法全面監控熱錢，但是全面從緊，逐步杜絕了正規商業銀行的熱錢流入渠道，使熱錢的流動越來越困難。”
央行應對：貨幣政策“組合拳”
在熱錢加速流入和通脹預期劇增的雙面壓力下，央行貨幣政策陷入了兩難抉擇。業內人士指出，對於熱錢的流入，央行可能通過多種工具和政策的組合來對衝；下一階段的貨幣政策方向很可能將趨緊，如果CPI沒有回落趨勢，不排除年內再次加息的可能性。
長江商學院金融教授周春生在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，中國目前的貨幣政策的確面臨著兩難抉擇。
“近期通脹壓力預期強烈，市場普遍預計10月份的CPI會超過4%，居民對生活必需品價格上漲的感受強烈。大幅加息會對經濟造成負面影響，強化人民幣升值預期，擴大熱錢的流入規模；但小幅加息對抑制物價上漲的作用有限。”
東方證券宏觀經濟分析師李立峰認為，央行可能會先調整存款準備金率再選擇加息。“歷史數據顯示，當新增外匯占款增加時，央行往往會啟動存款準備金率上調，來限制新增外匯占款擴大帶來的流動性增加。”
“如果10月份的CPI大於4%，存款準備金率調整後，12月中上旬有加息的可能性。”
東北證券宏觀經濟分析師表示，央行很可能通過多種政策的組合來對衝熱錢的流入。“比如現有的公開市場操作、定向央票發行、提高存款準備金率，也不排除適當的股市擴容等新舉措。還是以數量化工具為主，如果11月份的CPI仍沒有回落的趨勢，不排除年底加息的可能性。”
上海一貨幣政策分析師對《每日經濟新聞》表示，在目前的低利率時代，市場能夠承受一個季度加息兩次。“不過監管層要看效果，這倒確實是阻止再次加息的重要因素。” |
