2005年之前的A股市場是英雄輩出、莊家橫行的時代。2004年春，當“德隆系”三叉戟合金投資（000633.SZ）、新疆屯河（600737.SH）、湘火炬（000549.SZ）股價崩塌、一地雞毛，當年年末核心人物唐萬新被抓捕。江湖最後一個“莊家”的悲愴離場，自此宣告A股市場暫時告別莊股時代。
2001～2004年的那輪熊市，無數隱形、顯形的莊家都因為股價崩塌、資金鏈崩塌而光溜溜地告別股市。在這些莊家中，德隆系的覆滅以其涉及面最廣、損失資金最大，而最為市場關注。
2001年前後，新疆德隆制定了集團發展戰略：股市坐莊和產業整合密切結合。其典型手法是：通過二級市場收集“老三股”合金投資、新疆屯河、湘火炬的籌碼，拉高股價，然後利用高股價進行抵押貸款，貸款後再進行實業收購。在這種操作中，最關鍵的就是股價一定要維持住，一旦股價下跌，銀行就要追加抵押品或者追索貸款。恰好在2001～2004年間，A股市場大盤從高位回落30%多，為了維持股價，德隆最終只有自己花錢來“扛”。德隆系自己持有的“老三股”流通籌碼一度超過90%。
為了維持已岌岌可危的資金鏈，新疆德隆在想方設法吸納銀行貸款的同時，把觸角伸向上市公司、證券公司、信托公司和銀行，通過上市公司的互相擔保、證券公司的委托理財和金融機構本身的資金，繼續走著它的不歸路。
對於新疆德隆來說，風險卻在這個過程中累積起來，因為抵押貸款及坐莊的成本已經遠遠高於實業的盈利。一旦新進融資不能抵扣各種虧空，資金鏈就要斷裂。
2004年4月13日，德隆系“老三股”之一的合金投資高台跳水，德隆系正式宣告走上覆滅之路。一周時間，德隆系股票徹底崩盤，流通市值縮水高達60億元以上。與此同時，各路債權人突然蘇醒過來，想方設法逼宮新疆德隆追索欠款。於此，德隆垮了！危機爆發後最終盤點，德隆系總負債高達570億元，其中金融企業負債340億元，實業負債230億元。僅德隆系控股的德恒證券一家，就以承諾保底和固定收益率的方式，向413家單位和772名個人吸收資金208.9億元，至案發時尚有68億元未兌付。
在德隆系崩塌之際，先後倒塌的資本玩家包括周正毅的“海鳥系”、鄢彩虹的“鴻儀系”、劉虹的“成功系”、嚴曉群的“斯威特系”等。八年積蓄力量，在國有股轉讓中搞得有聲有色的“鴻儀系”於2002年迅速浮出水面，先後控制張家界（000430.SZ）、國光瓷業（600286.SH）、嘉瑞新材（000156.SZ）、湘酒鬼（000799.SZ）和亞華種業（000918.SZ）等5家上市公司。“斯威特系”鼎盛時期也一度囊括了上海科技（600608.SH）、中國紡機（600610.SH）、＊ST長嶺（000561.SZ）、小天鵝A（000418）（000418.SZ）等4家上市公司。然而，是非成敗一場空，僅僅四五年時間，這些聲名鼎沸的“莊系”紛紛灰飛煙滅。
一位曾經出任莊家首席操盤手的深圳券商人士稱：“回頭看這些稱雄一時的莊股失敗原因，最主要、最根本的實力因素還是資金鏈太脆弱，都是在玩‘十個水桶九個蓋’的遊戲，他們中大多數其實還只有六七個蓋，甚至只有三四個蓋。”這些資本玩家一方面核心非常虛弱，沒有充足的資本實力；另一方面其操作路徑中通常有著諸多違規、違法之處，蘊含著太多的法律風險。當匯聚起來的資產產生的效益無法超出資金成本，尤其是曾經源源不斷的外來融資突然卡殼後，“莊系”也就突然崩塌了。(來源：《第一財經日報》) |
