中評社香港1月22日電/按照銀監會與人民銀行協商的意見，今年貨幣信貸總量調控由人民銀行負責，銀監會主要從審慎監管角度予以支持和配合。這一安排將有助於央行構建宏觀審慎的政策框架。在2009、2010年的兩年間，貨幣信貸總量的調控曾由銀監會管理。據了解，央行於今年推出了差別準備金動態調整措施，採用更市場化的手段調控貨幣信貸總量。
央行重要調控手段——差別存款準備金率
據《第一財經日報》報道，業內人士認為，相對於2010年的信貸額度控制，差別存款準備金率是具有逆周期調節功能的信貸管制措施，其優點在於有一個可預期、公開、透明的實施規則和公式，並據此按月測算，因此相對於信貸規模控制有所改進。
“一直以來，央行都有貨幣信貸總量調控的傳統。”一位不願透露姓名的銀行業分析師表示，今年央行召開的年度工作會議也指出，要把好流動性總閘門，引導貨幣信貸總量合理增長。
與以往每年年初設定貨幣總量、廣義貨幣（M2）以及銀行貸款的增長目標不同，今年央行並未透露具體的信貸規模計劃。
今年1月，人民銀行行長周小川曾表示，建立和完善逆周期的貨幣信貸動態調控機制。他解釋稱，要把貨幣信貸和流動性管理的總量調節與構建宏觀審慎政策框架結合起來，實施差別存款準備金率動態調整措施，豐富和補充政策工具，引導貨幣信貸適度增長，提升金融機構抗風險能力。
“實施差別存款準備金率動態調整措施成為央行調控貨幣信貸總量的重要抓手。”上述銀行業分析師表示，差別存款準備金率將參考某一指定的系數，該系數將把具體某家銀行的貸款增長速度、其系統重要性以及市場中的流動性狀況考慮在內。
國泰君安分析報告稱，差別存款準備金率動態調整機制的最大意義在於，為銀行提供了在給定宏觀目標及相關條件下，根據自身利益最大化目標合理確定自身信貸投放、流動性管理的彈性機制。
華創證券分析報告則稱，與信貸規模控制相比，差別存款準備率的調節方式對於商業銀行違規的懲罰機制也相對有效。
控制社會融資總量
儘管央行並未透露具體的信貸規模，但目前業內仍普遍預計，2011年的新增貸款總額在7萬億～7.5萬億元人民幣之間。
1月15日，央行貨幣政策委員會委員夏斌在出席一次論壇時表示，實體經濟籌集資金的渠道不僅僅是銀行貸款，還有債券、公司債、企業債、信托等途徑。
事實上，在銀行信貸規模受到嚴格控制的2010年，非銀行信貸渠道的融資方式開始大行其道。一位監管層內部人士表示，在過去一段時間，為了繞貸款規模，違規的銀信合作、信貸資產裝讓等“影子銀行”業務層出不窮、屢禁不止，留下巨大風險漏洞。
在提出“引導貨幣信貸總量合理增長”的同時，央行還提出了“保持合理的社會融資規模”。
某外資投行在一份電話會議紀要中稱，“社會融資總額”這一概念要把股票、企業發行債券等考慮在內。如果把這些進行匯總，信貸就一下子變得寬鬆很多，而且流動性也比想象的更加充沛。
顯然，控制貨幣信貸規模抓住了把控流動性的關鍵點；而關注社會融資總額則將視角放在更為宏觀的角度，全盤考量上述問題。從某種程度上來說，今年貸款指標並沒有出台，就是要告訴投資者要充分關注社會融資總量這個概念。 |
