本港首隻人民幣IPO破冰在即，各方正積極備戰。不過，有市場人士擔心，本港人民幣存量不足，加上人民幣回流機制尚未完善，本港人民幣IPO可能面臨“雷聲大，雨點小”的發展困局。
長實（001）分拆的匯賢房託月初終獲證監會通過，並將於11日（下周一）至19日公開招股，最快在本月29日上市，意味着本港首單人民幣IPO（首次公開發行）即將成行。
為迎接人民幣第一股，各方已積極備戰：
券商忙着“撲水”，耀才證券（1428）行政總裁陳啟峰表示，由於不少銀行“惜售人民幣”，他們主力向收款銀行“撲水”，目前該行備有100億元的人民幣“彈藥”，供孖展客用。
銀行界則不惜以“蝕本價”吸客，如中信銀行推出年利率1厘的高息作餌。
投資者方面，無論機構投資者還是散戶，已“密密儲”建立私人人民幣“資金池”。
存“雷聲大雨點小”之憂
不過，在市場熱切期待人幣第一股誕生的同時，證券界對其發展存有不少憂慮。
憂慮一：是否有足夠的人民幣存量支持一二級市場。“本港雖有超過4000億人民幣存量，但當中有不少是外貿款項，就算它們參與IPO，一旦有其他用途，便會抽離，股價很容易舞高弄低，對投資者很不利。”華泰金融（香港）分析員陳裕說。
根據中銀香港測算，本港人民幣資金池至少要達到5000億元，才能初步具備推出人民幣新股的條件；而人民幣存款規模要達到15000億左右，才能實現一個較具規模的發展。
憂慮二：市民每日只能兌換2萬元人民幣，令一二級市場買賣受限。陳裕認為，中央今年內放寬人民幣兌換數額的機會不大，一方面正受美國量化寬鬆政策對其經濟的衝擊，須防止熱錢流入，另一方面要解決通脹問題，若人民幣回流量較大的話，恐會增加調控通脹的難度。
憂慮三：券商“曲”借孖展困難大。根據現時條例，簽署《清算協議》的銀行，不可以向個人提供人民幣貸款；同時，企業亦不能向銀行借入人民幣，再向其個人客戶提供人民幣兌換或借貸。
目前可行方法是：券商須向銀行拆借港元，再自行兌換為人民幣，為客戶提供新股孖展。不過，海通國際副行政總裁李耀榮大呻，“莫說要兌換逾億元人仔，只是要逾千萬元已不容易。”
憂慮四：券商繳付給港交所的各項稅收，仍維持港元計算，變相券商要承受匯率風險。陳裕笑說，除非港元沒落了，才可以用人民幣代替。
憂慮五：站在企業角度，“人民幣如何回去是一個很大問題”，陳裕說，如果人民幣回去涉及的成本很大，企業未必會願意在港用人民幣IPO。“除非他們與中資銀行合作，保留在港籌集的人民幣，放款則在內地銀行進行。”
冀TSF解決人幣存量不足
針對上述憂慮，港交所最快於下半年推出“人證港幣交易通”（Trading Support Facility，TSF），解決人民幣存量不足問題。TSF建立的目的是讓投資者在未取得人民幣時，亦可以用港元購買人民幣股份，有助活躍二級市場買賣。
另外，市場已開始研究“雙幣雙股”IPO，即將同一隻股份，分為兩種貨幣進行集資。中央證券登記董事總經理鍾絳虹透露，首隻進行“雙幣雙股”IPO的新股將會是一隻“大眾情人股”，但目前仍處於探討階段，詳情不便透露。
“雙幣雙股”IPO研究中
中銀國際副執行總裁謝湧海亦表示，“人民幣存量正在加速增加，每個月淨增500億至600億元，按此速度發展，到今年底，本港人民幣存款可達1萬億元，足以支持最初的IPO項目。”
至於回流機制方面，謝氏認為，“只要美元可以進入內地的途徑，如外貿支付、直接投資等，人民幣均可以。”他說，目前人民幣回流問題不大，只要不觸及到境內股票、債券及衍生產品等資本市場交易，在港籌集的人民幣都可根據外匯管制規定，辦理相關手續回流內地。
建回流機制更顯迫切
國泰君安國際執行總裁閻峰強調，企業在港籌集人民幣後，如果拿不回內地，搞人民幣股票，只是搶先概念，對企業來說，沒有實質意義。所以，他認為，類似小QFII的回流機制特別重要，並相信小QFII肯定會出台。
交銀國際研究部副總裁何志忠認為，若首隻人民幣IPO試水成功，相信陸續會有企業來港做人民幣IPO。他說，有內地房地產企業亦有意透過人民幣IPO集資，如富力、中海外等正躍躍欲試。不過，目前尚處於“襄王有意，神女無心”的階段。（來源： 香港商報） |
