推出3000億美元的QE1後，加上在此前後美國實施的諸多有毒資產的購買計劃等，伯南克表面上達到了阻止美國金融系統崩潰和信貸系統深凍的目的，國債收益率也曾較長時間被壓制，但其主要作用體現在了推動全球金融市場泡沫的再次泛濫上，對於美國實體經濟的復甦和失業率的下降作用並不明顯。僅僅時隔一年，美國的經濟就再次下滑，失業率回升。而6000億美元規模的QE2推出後，其作用已顯得微乎其微，僅僅半年時間美國就又出現了經濟下滑、失業率上升的局面。
可以看出，量化寬鬆的主要作用發生在金融市場上，對實體領域作用低微，可是其副作用卻在逐漸增大。因此，如果伯南克和部分美聯儲委員再次不顧他人反對實施QE3，那麼除了短暫造成全球股票等金融市場興奮一陣子外，恐怕他們期望的效果基本上難以達成，而其並不希望帶來的東西，卻會不請而至。
比如說，美聯儲不希望出現通脹，因為如出現通脹，美聯儲就不得不加息和收緊貨幣政策，但如果實施QE3，全球大宗商品價格就降不下來，大宗商品價格上漲對於經濟影響的時滯會縮短，會很快傳遞到美國，導致美國一般商品的價格上升。同時，由於全球大宗商品價格上揚，會連同亞洲一些經濟體的寬鬆貨幣政策一道，推升亞洲一些經濟體的通脹，並促使巨額逆差經濟體——美國的通脹上升，從而不利於美國的消費和就業、復甦等。美國已經連續5個月物價超越2%的界限，且越來越高，就是明證。這也是美聯儲對QE3投鼠忌器的主要原因。
所以對於QE3，伯南克已明知其不可為，然而，他可能會不得不為。如果美國的債務上限在8月2日前被批准上調，奧巴馬政府無疑會希望美聯儲以後多多購買，以壓低收益率讓國債賣個好價格。然而，筆者還是要指出，不看好QE3的可能效果。（作者單位：東航國際金融公司） |
