中評社香港7月26日電／恆生管理學院商學院院長兼金融學教授蘇偉文今天發表文章說，現代國際金融的轉捩點，首推二次大戰後的布雷頓森林會議，因為在該會議後成立了國際貨幣基金組織及世界銀行，也確立了美元的首席國際儲備功能。在往後的歲月裡，由於美元的國際儲備地位，使美元資產變得更重要，尤其是美國國庫票據，更是不少投資者、中央銀行、金融機構、退休基金等投資組合裡的重要資產，美國國庫票據也被金融市場廣泛地形容為“無風險”的票據，美國國庫券的利率指標，更是計量金融中常用的無風險利率。
然而，美元獨大的儲備功能，也引起了一個令國際金融界的不安，就是美國可以將其經濟問題，透過美元匯價、美元利率和美元資產價格變化，轉移到其他經濟體，這也是國際金融學上的一句名句：“我的美元，你的問題；我的問題，你的美元”（My dollar， your problem；My problem， your dollar），意思是手上持有美元的話，將會是美國經濟問題的最終受害者。
現時美國兩黨正就國債上限談判陷入僵局，姑勿論民主黨和共和黨哪方較有理據，一個客觀事實就是金融市場已被美國國債的違約風險弄得團團轉。現時美國國債發行量已到達法例的上限，而美國基本上是以新債舊債，所以若果美國國債上限不被上調，那麼現有到期的國債就沒法償還，美國國債這個無風險資產也會變得有風險，這對金融市場來說是一個大衝擊。
美國國債一旦違約，產生的除了國債價格下滑、利率趨升之外，美元作為國際儲備資產的功能也會受到質疑，所產生的市場影響不可謂不少。而不少衍生工具的定價模式都和美元利率有關，當美元利率上升時，這些衍生工具的價格變化，從而產生的對沖盤、止蝕盤都無法預計，再加上不少潛在的場外衍生產品，這些可能的價格波動，將會是金融監管者的難題。美國金融市場裡人才濟濟，國會裡又有不少經濟金融的智囊，他們對這些後果當然了然在胸，所以現時市場也傾向兩黨最終會就美國國債上限達成協議，以免美國出現違約，而兩黨現時爭議的，就是各自利益上的討價還價。 |
