以美元貼現人民幣信用證初期對市場並沒有太大影響，但是隨著大量信用證到期問題就出現了。信用證到期後，境外企業從中國企業收到人民幣，但是由於之前境外企業選擇以美元形式貼現人民幣信用證，因此他們需要委托境外參加銀行出售人民幣以償還之前的美元貸款。起初境外參加行可以通過人民幣清算行以及人民幣代理行以境內價格出售人民幣，但是由於清算行和代理行額度有限，部分境外參加行不得不通過離岸人民幣市場出售人民幣獲取美元。這也導致了離岸人民幣價格出現劇烈波動。
簡單來看，這種以美元貼現人民幣信用證的模式一開始就註定了在信用證到期之後，市場將會出現大量人民幣賣盤。而當前的離岸市場尚未成熟到可以輕易消化這些沖擊。值得關註的是，明年初可能會出現新一輪信用證到期高峰，這也意味著離岸人民幣與境內人民幣價差在短期內可能無法被消除。
我那張最後陳，人民幣國際化至今順風順水，但是近期全球金融市場的波動預示著人民幣國際化可能進入轉折點。而作為人民幣國際化名片的離岸人民幣價格的劇烈波動更是暗示人民幣國際化的道路可能不再一番風順。雖說人民幣國際化道路上可能會出現路障，但是人民幣國際化勢頭是不可阻擋的，只是我們要以更理性的態度來分析國際化中的風險和機遇。 |
