進入“大寬鬆第二季”
因此，全球可能再度進入聯合寬鬆時代。摩根士丹利將之稱為“大寬鬆第二季”。大摩稱，大寬鬆第一季的時間是2009年－2010年，而第二季現在正全面展開。為了防止經濟大幅放緩，抵禦歐債危機衝擊，巴西、印度等部分新興市場國家央行開啟降息通道，這意味著新興經濟體的政策開始出現轉向，未來會有越來越多的新興經濟體與發達國家一起走向新一輪的變相刺激和寬鬆政策。
2008年金融危機至今，美元流動性增長了2.3萬億美元，全球廣義貨幣供應M2已接近60萬億美元左右。在全球十大經濟體（以2010年GDP排名）中，美國、中國、日本、英國、巴西、印度、加拿大這七個國家，2008年－2010年三年間貨幣供應量增加8.96萬億美元，增幅高達43.16%。除了產生通脹這一“副產品”，真正的有效需求並沒有刺激起來，全球仍有規模約1萬億美元的需求缺口。
全球進入“大寬鬆第二季”，不但會延誤發達國家本應採取必要的去杠杆化措施，致使資源配置不當，也為發生嚴重的金融扭曲埋下禍根。尤其是新興市場國家化解債務風險的能力相對較弱。2012年，新興市場國家的通脹壓力繼續明顯高於發達國家。根據IMF的預測，2011年和2012年新興市場整體通脹預估值分別為6.9%和5.6%，而同期發達市場整體的通脹水平僅為2.6%和1.7%。在全球超低利率水平下，新興經濟體資產價格可能繼續膨脹，私人部門負債將迅速增加，並可能引發系統性金融風險。
事實再次證明，用財政赤字和釋放貨幣來創造有效需求的方式並不可行，總量刺激對於改善全球失衡以及消除根植於各經濟體內多年“頑疾”幫助有限。解決危機從來就沒有“速效藥”，各國需要的不是貨幣的刺激，而是一場漫長且非常痛苦的經濟結構重建。 |
