中評社香港5月13日電／中國人民銀行12日決定自5月18日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。
新華網報道，市場普遍判斷這一消息對股市將產生利好刺激，不過亦有分析認為，在經濟仍然面臨下行壓力的同時，單純的貨幣政策鬆動帶來的利好仍然有待觀察。
經濟增速低於預期觸發準備金率下調
央行年內第二次下調存款準備金率，在市場人士看來，直接的原因就是4月份的宏觀經濟數據顯示經濟增速低於預期，從而有必要通過貨幣政策一定程度的放鬆來拉動經濟增長。
興業銀行首席經濟學家魯政委認為，4月新增信貸不足7000億元，顯著低於市場預期，這對市場主體的信心造成了明顯衝擊。此前央行在市場流動性並不緊張的情況下，已開始主動逆回購注入流動性並引導利率下行，試圖傳遞放鬆信號，但以這種創新方式傳遞的信息很快被市場忽略了。“為進一步體現政策的主動性、針對性和及時性，必須採用準備金率下調來進行緩衝。”
實際上，集中公布的4月份宏觀數據顯示，目前經濟下行的壓力較為突出。
4月份規模以上工業增加值同比實際增長9.3%，比3月份回落2.6個百分點。1至4月份，固定資產投資同比增長20.2%，增速較1至3月份回落0.7個百分點。而海關總署10日公布的數據也顯示，4月出口、進口增速較3月雙雙回落，顯示無論是內需還是外需均出現不振局面。
在國泰君安首席宏觀研究員姜超看來，央行貨幣寬鬆與信貸實際寬鬆仍將持續，並引導貸款平均利率下行，以刺激信貸與經濟增長，未來準備金率仍有可能持續下調，甚至不排除降息的可能。
釋放流動性意在支持實體經濟
根據央行4月份金融統計數據，4月末人民幣存款餘額為84.23萬億元。據此測算，下調存款準備金率0.5個百分點，將直接為市場帶來4000億元左右的流動性。
在業內人士看來，下調準備金率釋放流動性，其目的是為了彌補銀行貸款能力的不足，從而提供實體經濟增長所需要的信貸資金。
交通銀行金融研究中心高級研究員鄂永健表示，銀行近期受到存款量下降的影響，信貸投放能力受到一定程度制約，釋放4000億元左右的流動性，有助於增強銀行信貸投放能力。數據顯示，4月份人民幣存款減少4656億元，同比少增8080億元。
實際上，不僅信貸增量低於預期，包括直接融資在內的其他融資渠道今年以來也出現了一定程度的放緩。
數據顯示，今年1－4月份，社會融資總量較去年同期減少了7240億元，銀行承兌匯票是其中的主要推手，同比減少了7389億元，而企業債淨融資量、非金融企業股票融資量較去年分別減少了461億元和941億元。
魯政委認為，無論是存貸比因素，還是直接融資不足的情況都顯示：未來宏觀調控政策亟須進一步加強配合。“面對既需緩衝經濟下滑壓力，又得避免給未來通脹提供過度的流動性催化，通過直接融資緩解企業資金壓力，是能夠同時兼顧的富有針對性的政策。”
股市利好仍待觀察
雖然準備金率下調的消息被多數市場人士判斷為對股市的利好，但是經濟面臨下行壓力、何時觸底反彈的分歧仍然會給股市的前景帶來不確定性。
英大證券研究所所長李大霄直言，央行再次降准，更為寬鬆貨幣政策意圖明顯，利於穩定經濟增長，並利於股市穩定，為重大利好。
此前，多數經濟學家判斷經濟增速將在二季度觸底，但是4月份宏觀經濟數據給出的信號卻給這個時點打上了問號。
匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌認為，僅僅下調存款準備金率不足以穩經濟。貨幣財政政策是短期政策，主要用來熨平經濟周期。經濟過熱時政策緊一緊，當經濟過冷就業壓力增大時就需要放鬆政策來穩增長。
對於經濟增速的擔憂也已經開始替代政策紅利，影響到了股指的運行。從4月份以來，各種政策利好的刺激不斷，從4月初新股發行體制改革，到後期的“金融改革概念”，再到5月初監管層的連環拳，股指持續上攻，上證綜指在一個多月的時間裡，從階段底部2242點攀升至2450點。
但是進入5月之後，對於基本面的擔憂開始影響A股做多情緒。伴隨密集出爐的宏觀數據，上證綜指在5月的第二周下跌2.33%，是近6周以來的最大單周跌幅。
來自國信證券的觀點認為，目前的貨幣財政政策僅是一定程度對衝經濟放緩，而難以推動增速大幅反彈，這可能是2012年資本市場投資需要一直注意的問題。 |
