中評社北京7月6日電／英國《金融時報》7月5日刊發題為《德國退出才是上策》的署名文章，主要內容如下：
今天，歐洲邊緣成員國正面臨“帕斯卡賭注”的相反情形。貨幣同盟分裂的潛在破壞性如此嚴重，因此，儘管出現這種結果的可能性極小，採取預防措施是合情合理的。遺憾的是，西班牙和其他國家眼下採取的防禦性措施會引發糟糕的經濟後果。出現最惡劣結果的可能性因此大大提高。
《波動機器：新興經濟體和金融崩潰的威脅》（The Volatility Machine：Emerging Economies and the Threat of Financial Collapse）（牛津大學出版社（OUP），2001年出版）一書的作者邁克爾.佩蒂斯（Michael Pettis）認為，歐洲邊緣國家目前面臨的問題，與過去兩個世紀在新興市場發生的許多債務危機情況相似。
典型的新興市場繁榮始於某些改善一國經濟前景的發展趨勢。資本開始從全球金融中心流入新興明星經濟體。外來資本刺激了經濟繁榮。經濟繁榮又培育了信心。由於相信匯率風險已經消散，人們被外幣貸款的較低利率所吸引。
但是，全球金融中心遲早會發生金融衝擊。資本流向逆轉。經濟下滑，信心消失。眼看著國內龐大的外幣債務，人們日益坐立不安。投資者明白，一旦貨幣貶值，這些債務的實際價值將飈升。政府可能無力償還其債務。背負外國債務的企業和銀行可能破產。最好還是謹慎行事。儲戶把資金從國內銀行取出，匯到國外。企業減少投資。家庭推遲購買新汽車。
儘管個體行為是理性的，但這些行為的綜合結果卻加劇了經濟下滑，提高了出現災難局面的可能性。當然，政府官員會否認出現危機。他們甚至可能通過舉借更多外幣債務，試圖平息擔憂。佩蒂斯認為，這種做法只會雪上加霜，因為在一種貨幣崩盤時，更龐大的外債會進一步拖累經濟。
最終，當局不得不讓步。隨著貨幣貶值，企業無力償還外債，經濟活動陷入停滯，在急於對衝外債的借款者的推動下，本國貨幣一落千丈。佩蒂斯認為，隨之而來的崩潰的嚴重性，取決於該國資產負債表的結構。從經驗來看，一國外幣計價的債務越多，破壞就會越大。
|
