儘管大公司握有大把現金，商業投資也非常疲軟。企業擁有如此巨大的內部流動性，對市場利率的下降就變得不甚敏感了。與此同時，許多小企業得不到信貸，這是因為它們所依賴的本地銀行因商業地產貸款損失的不斷積累而導致資本不足。這些小企業也沒有得到利率降低帶來的好處。
美聯儲的貨幣寬鬆政策確實暫時壓低了美元，從而振興了淨出口。但最近，美元的下跌勢頭因投資者拋棄歐元轉向安全資產而出現了逆轉。
即使美國經濟在未來數月持續萎靡，美聯儲也不可能在年底前再有什麼作為。復甦經濟的下一步必須等11月大選塵埃落定後由國會和政府決定。
儘管如此，需要做些什麼已經顯而易見。個人和企業所得稅率將在2013年自動開始大增這一陰雲必須消除。長期財政赤字增加預期必須通過停止對中產階級退休者轉移支付的增長來逆轉。基本稅收改革必須加強獎勵、減少扭曲性“稅收開支”並增加收益。最後，政府和企業當前矛盾的關係必須改善。
如果這些都在2013年得以實現，美國經濟將能回到較正常的經濟擴張和就業增長之路。到那時，美聯儲便可以專注於其防止通貨膨脹率的基本使命。在這之前，美聯儲可說是無能為力。
（作者馬丁.菲爾德斯坦（Martin Feldstein）是哈佛大學經濟學教授，曾任裡根總統的經濟顧問委員會主席兼國家經濟研究局局長。）
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