中評社香港10月9日電／英國《金融時報》10月9日載文《新一輪刺激：關鍵是投資效率》，摘要如下：
最近幾個月，中國多個地方政府紛紛出台經濟刺激方案，涉及眾多中長期大型投資項目計劃。由於這些省市計劃投資的金額幾乎都超過萬億，被稱為“地方版四萬億”。也是在九月初，國家發改委公布21個交通基建項目已批覆上馬，其中包括18個城市的軌道交通項目建設，投資總規模預計超過8000億。受此消息的提振，滬深股市一度單日大漲超過百分之三。
然而，短暫的喜悅之後，市場的看法日趨謹慎。首先，這些項目的絕大多數均屬中長期投資，對中國經濟短期走出谷底效果相對有限。其次，城市軌道交通基建方面的投資原本就是十二五的重頭戲之一。發改委此次集中批覆也許僅代表了政府正在加速這些項目，並非提高了原先設定的投資目標。
當然，最主要的原因還是市場對地方政府融資能力的擔憂。儘管經濟增速下滑堪憂，但市場普遍預期財政和貨幣政策不會重複2008-09年式的投資盛宴。在上個月天津夏季達沃斯論壇上，溫總理闡明今年的財政支持措施不會超出年初制訂的財政預算。在銀行信貸方面，無論中央銀行、監管當局還是銀行，在對地方政府融資方面都非常謹慎。而作為地方政府預算外收入支柱的土地出讓金，今年前八個月較去年同期減少了26%。因此，無論從中央到地方，在公共投資能力方面均顯得心有餘而力不足。
退一步而言，即使中國政府在財政政策上仍有餘力，包括政府、學界和市場各方在內的一致看法是中國不應該再次推出大規模經濟刺激政策。新一輪的公共投資只會使上一輪大規模經濟刺激所帶來的後遺症進一步惡化，並加重經濟轉型的負擔。不過緊接著的問題是：如果沒有中央版或地方版的四萬億、兩萬億或一萬億，中國經濟是否會持續下滑乃至出現硬著陸？
筆者認為，對這一問題，要避免認識上的兩個誤區。 |
