目前，經過周小川主政央行的十年，利率、匯率市場化的改革已經步入深水區。
利率方面，目前，貸款利率下限已是基準利率的0.7倍，對於銀行來說，貸款利率鮮有下浮0.7倍的，在某種程度上，我國貸款利率市場化接近完成。更重要的是，2012年，央行規定存款利率的上限為基準利率的1.1倍。這是改革存款利率上限管理的零突破。
貸款利率市場化接近完成，存款利率市場化突破性嘗試，可以說利率市場化“三級跳”完成了關鍵兩步，剩下的最後一步將是完全放開存貸款利率管制。
匯率方面，中國曾於2005年7月啟動匯改，人民幣對美元匯率一次性升值2%，不再單一盯住美元，開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣調節、有管理的浮動匯率制度。
但由於應對全球金融危機衝擊的需要，央行收緊了人民幣匯率的波動幅度。直至2010年6月19日，央行再度宣佈進行人民幣匯率形成機制的改革，啟動了“二次匯改”。行至2012年，央行還將外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度由原先的千分之五擴大至百分之一。
總的來看，利率、匯率的市場化，簡單、容易推進的改革大都已經完成，下一步的改革將是變革性、突破性的，小修小補於成效甚微。
爭分奪秒
與利率、匯率市場化同等重要的一個概念是中國資本項目的開放。
對於任何一個國家來講，資本項目開放都是一把“雙刃劍”。一方面，資本項目開放有利於推動經濟增長，促進金融深化；另一方面也使得一國經濟容易受到各種國際經濟因素的影響，並且不慎重地開放資本項目容易帶來金融動蕩甚至金融危機。
就中國而言，推進人民幣資本項目可兌換，利大於弊，已成各方共識。資本項目的可兌換，對轉變中國經濟發展方式，加快產業結構升級都具有非常重要的意義。
2012年，周小川也曾表示過，這些東西做完了（資本項目開放）以後，會給多項經濟活動，如貿易、投資、金融交易、旅遊、收購兼併等提供更大的便利。
衡量一國資本賬戶是否可兌換，IMF曾制定過資本項目交易分類的標準，共計七大類40項。目前人民幣資本項目實現部分可兌換的項目為17項，基本可兌換8項，完全可兌換5項，粗略算來佔全部交易項目的75%。
從佔比上來看，中國資本項目開放已經完成一大半，但關鍵領域的資本管制還廣泛存在。例如，資本市場的管制，外資進入國內只能通過QFII；發改委和外匯局分別對中長期和短期外匯外債進行管理；未經允許兌換的外匯流入只能趴在賬上等等。
一國推進資本項目可兌換，學界曾提出過四大條件，即宏觀經濟穩定、金融監管完善、外匯儲備充足、金融機構穩健。
中國的情況是，十年來，經濟保持平穩較快發展，綜合實力顯著增強；宏觀調控的能力和水準也有新的提升，取得顯著成效；以銀行業為主體的金融機構改革取得重要突破；金融市場廣度和深度不斷拓展；利率市場化改革向前推進，人民幣匯率形成機制更加完善。
這些條件顯示，資本項目可兌換條件已更加成熟，改革良機已至。而金融業“十二五”規劃也明確提出目標——利率市場化取得明顯進展、人民幣匯率形成機制進一步完善、逐步實現人民幣資本項目可兌換。對於周小川來說，他還有時間來著手推進，儘管時間已並不寬裕。 |
