復甦的推動力
對於美國領銜復甦的原因，市場看法不同。IMF認為，美聯儲快速、及時的刺激政策是美國經濟復甦的直接原因；以英國央行亞當.博森（Adam Posen）為代表的觀點認為，美國經濟復甦是美聯儲QE和美國經濟結構共同的結果，其中美國經濟結構本身的特徵起到根本作用。
博森是英國央行貨幣政策委員會外部委員，他認為，美國經濟復甦領銜於其他發達國家主要是在企業投資和居民消費兩方面，而這跟美國的經濟結構密切相關。
在企業投資方面，博森認為，美國資本市場特徵決定了美國企業受限於銀行業去杠杆化帶來的危害較低，“因為美國的直接融資規模遠大於在銀行的間接融資，而且美聯儲的購債措施的確壓低了長期融資成本，使得美國企業並沒有因為銀行去杠杆化受到太大的衝擊，這在歐洲或英國就很不同，而且因為歐洲的銀行業缺乏競爭，所以信貸資源錯配現象非常嚴重。”根據美國著名金融學家麥金農提供給本報的數據，2000年，美國銀行業融資規模占到整個社會融資規模的20%，而2012年這個數字已經繼續下降到10%。
博森的報告中甚至散發出“上帝護佑美國”的醋意，“美國遠離歐洲大陸，歐債危機對美國帶來的傷害遠遠小於英國。”另外，對比美英復甦，博森認為，美國堅持政府開支帶動消費和投資也是可借鑒之舉。
劉煜輝的研究結果則認為美國經濟復甦是由其經濟結構、美國自身的資源稟賦以及政府（不僅是央行）共同作用的結果。“比如奧巴馬的製造業回流策略，比如通過PPT的制度建設促進服務的可貿易化等等，這些都是美國政府的戰略，根本不是貨幣政策的範疇。”劉煜輝表示。
“這幾年美國的生產要素從房地產部門向可貿易部門轉移之後，美國相對的經濟優勢，相對競爭力實際上是在進一步的加強。”宏源證券固定收益部首席分析師範為表示，從這個角度講，危機期間去杠杆化以及資源要素的重新調配是美國經濟復甦的一個重要原因，不過這本身就屬於美國經濟自身適應能力的表現。 |
