在更高層次上，我們需要看到，不僅中國，在整個東亞特別是東北亞，公司部門高負債率都是區域內各經濟體發展的共同顯著特征。從上世紀60年代的“日本奇跡”到80年代以來的“中國奇跡”，增長實績顯赫的東亞各經濟體均以大規模生產見長，技術創新、品牌等無形資產則遜於美、歐，即使在新興高技術產業鏈條上，東亞最具優勢的也是製造環節，因此，東亞最優負債率高於美、歐最優負債率，以資本密集產業為主的產業結構升級使這一特點更加突出。
文章最後說，高負債率本身不是問題，盲目追求降低負債率可能妨礙東亞充分實現其經濟增長潛力；只要能夠避免以短期存款支持長期項目融資的期限錯配問題，以及以外幣負債支持本幣融資的貨幣錯配問題，東亞區域內金融體系就能擺脫脆弱性。由於中國的天文數字外匯儲備基本上消除了貨幣危機所帶來的貨幣錯配風險問題，只要合理搭配，避免期限錯配，中國眾多產業的高負債就不是問題，而是正確選擇。 |
