中評社台北7月10日電／自六月初起我們即持續發出警訊，來自於中國大陸與美國的重大貨幣政策轉變，將對台灣總體經濟與企業經營產生重大影響。美國聯儲局將要結束量化寬鬆，引起美國公債利率快速上揚，同時大陸新任總理李克強推動“新宏觀調控”，造成亞洲股票市場的動盪，中美兩國同步調整總體經濟政策，乃是2008年金融海嘯以來首見。身處夾縫中的台灣，必須靈活因應，才不至於遭到世界兩強超級利空的夾擊。
台灣工商時報今天社論說，美國公債利率的上揚，速度之快、幅度之大，是債券市場多年來極為罕見的考驗。具有指標性的十年期聯邦公債利率，從四月下旬的1.56%一路向上攀升，到7月5日已觸及2.75%，持續兩個半月的債券空頭市場，十年期公債利率一口氣拉升了120個基本點（一個基本點為0.01個百分點）。此外，30年期的聯邦政府公債利率也已上揚到3.66%，較一個月前上升了34個基本點，較一年前整整提高100個基本點（1個百分點）。這樣強烈的空頭走勢，幾乎所有台灣在第一線交易的債券交易員，都是人生第一次遭遇。
美國公債利率的快速飆升，對台灣企業造成多層面的衝擊。最直接受害的就是握有鉅額美元債券部位的壽險公司，特別是部分台灣壽險公司在去年將海外債券部位的會計科目，由持有到期轉換成為交易帳戶，雖然創造了短期的獲利榮景，卻在今年這個債券空頭市場中吃足苦頭。美國公債每上揚一個基本點，就會造成台灣壽險母公司數以億元計算的帳面虧損。為了維持帳面獲利的穩定，投資部門主管焦頭爛額，風險升高到難以估算的警戒線。
其次，台灣是僅次於日本，金額最龐大的國際資金供應國，過去兩年許多資產管理公司在台灣努力銷售高收益債券，部分知名的高收益債券基金，有超過一半的資金都來自台灣保守型的投資人。這些高收益債券基金，去年紛紛繳出史無前例的獲利成績，甚至創造了超過10%的報酬率（利息收益加上資本利得），但是這些高收益債券基金卻在今年豬羊變色。而且高收益債券的利率，較美國聯邦公債更晚抵達歷史低點，五月之後利率上揚的速度較美國公債更快速，台灣保守型投資人如果手腳不快，不僅會回吐去年的報酬，甚至可能出現資本虧損。
還有，上市公司的財務部門今年操作困難度倍增。美元利率揚升，伴隨著美元匯率的走強，使得除了歐元之外，所有貨幣的匯率波動都明顯超過往年的平均值；尤其是日圓匯價在半年之內貶值20%，又在6月出現10%的升值，進入7月短短幾個交易日內，又再度貶值到101日圓兌換一美元的新低價位，上市公司進行日圓匯率操作或避險的財務部門出現虧損者比比皆是，避險成本大幅增加。
至於中國方面，六月的銀行“錢荒”雖然暫時過關，中國人民銀行（大陸央行）除了在六月底釋出短期資金，也將在明天再度進行國庫現金定存招標，為銀行體系再度注入資金。但是，習近平、李克強對於“優化金融資源配置，用好增量，盤活存量”的政策方向已經定調，習、李將要徹底摸清影子銀行與地方政府融資平台的政策態度極為堅定。
在清理這些金融地雷的過程中，大陸銀行體系已經被放到鎂光燈下徹底檢視，並且造成上海與深圳股市不斷破底。滬、深股市幾乎每隔兩三個交易日，就出現1%至2%的重挫，整體金融風險將在今年下半年不斷挑戰政府忍受的極限，各主要銀行的逾期放款金額不斷升高，已經是必然的趨勢。而體質較為孱弱的地方城市商業銀行，甚至擴張過速的股份制商業銀行，更將在一次又一次的資金緊俏浪潮下，面臨生死存亡的測試。
大陸財政部副部長朱光耀在“第五輪中美戰略與經濟對話”召開之前的記者會上就說：“個別金融機構出現短缺，其經營商需要警惕，央行在審慎監管的大原則下，對其警示是必要的。”在中央政府摸底、警示、清理、整頓的過程中，短期的金融風險已經無法避免。
面對中美同步震盪整理，台灣的政府與企業，再也不能依循過去習慣的分析模式，誤以為大陸7%以上的經濟成長率將會穩健持續，也不能夠再仰賴大陸地方政府所承諾的優惠措施，而必須備好冬糧，先確保台資企業在大陸的資金調度不致出現缺口，同時慎防吃到意外的倒帳；萬一有涉入所謂的低效率、產能過剩、房地產、地方政府融資等領域，更應該趕緊斷尾求生。
此時此刻，執政當局與企業界更應該升高警戒層級，仔細評估中、美同時面臨新宏觀調控的衝擊，先趨吉避凶，再尋找獲利商機，絕對不能抱持以不變應萬變的鴕鳥心態。因為，這次變局伴隨著國際地緣政治與經濟的戰略角力，絕非短期現象，而是一次重大的中長期調整過程。 |
