毫不誇張的說，某種程度上，李嘉誠已經主宰了英國的經濟與民生。
完成收購WWU後，長江基建集團［0.93%］董事總經理甘慶林說：“英國擁有良好的營商環境、完善和成熟的法律、財務及受規管業務制度，集團視英國為最理想的投資地點之一。”但當記者在業績會上讓李嘉誠談論香港的營商環境時，他卻笑著說：“商人不談政治。”
今年6月，李嘉誠把觸角由英倫三島涉足到歐洲大陸。由控股母公司長江實業牽頭，豪擲97億港元收購荷蘭最大的廢物轉化能源公司AVR共計35%的股權。
除公用事業外，李嘉誠毫不吝嗇數百億資本開支，力求提振歐洲電訊的盈利。在最新公佈的中期報告中，主席李嘉誠用“重要里程碑”來形容歐洲電訊首次扣除資本開支後EBITDA錄得正數。
經濟學家關焯照認為，香港市場逐漸飽和，且不乏來自內地和海外的競爭者，零售、電訊業務盈利增長緩慢。
資產西移路徑
根據和黃提供的公開資料，自2010年以來，長和係總共在香港和中國內地以外完成了10筆收購，涉及金額約1445億港元。包括基建投資1241億港元和214億港元的電訊併購。這其中，歐洲地區佔比高達97.1%。
相比之下，在香港，李嘉誠3年內僅有兩次參與併購。2010年，和黃從華潤集團手中耗費57億港元增持國際貨櫃碼頭的權益。今年3月7日，和記港口信託再次支付39億港元收購亞洲貨櫃碼頭股權的所有權益。
頗具諷刺意義的是，收購不到3個月，香港就爆發了歷史上最為漫長的碼頭工人罷工運動，前後歷時40天。最終，和黃屈服於壓力加薪9.8%才解決了勞資糾紛。截至6月底，和黃港口業務的EBITDA按年僅微升2%，與和記電訊香港［－4.15%］並列盈利增速最慢的子公司。
就算是向來以香港為基地的地產業務，長實今年首6個月物業銷售收益同比大減37%至38.3億港元；由於出價不夠進取，年初至今竟沒有投得任何新土地。
中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀說：“商人永遠只會看重投資的回報率，香港盈利增長緩慢受制於過度競爭、人工和租金成本飆升等多重因素。歐洲經濟低迷，資產價格處於歷史低位，李嘉誠已逐漸將投資重心西移。”
這是有跡可循的。
2010年歐洲業務息稅前利潤（EBIT）佔集團EBIT總額僅17%，香港佔比30%，中國內地以28%位居次席。而截至今年6月30日，歐洲EBIT佔比已升至31%，香港和內地分別降至17%和18%。若扣除資產折舊，歐洲上半年EBITDA錄得158億港元，是香港的2.4倍。
再以資本開支為例，和黃前6個月共計支出110億港元，投到歐洲地區的就有76億港元，佔比高達69%。期內，香港與內地合共14.3億港元，甚至還不如亞洲其他地區的開支（20億港元）。
若計算資產和負債，歐洲總資產為3516億港元，佔比44.5%。單一歐洲3集團負債累計1251億港元，若加上基建、港口和零售業務，歐洲債務總量超過集團總負債的一半。
郭家耀分析，資本開支的高低決定了公司資源投放的優先順序，李嘉誠寧可忍受連續8年的虧損（2003年－2011年）也要繼續投資歐洲3G業務，這本身已充分證明瞭歐洲在他心中的地位。
而高杠桿的財務投資出現在歐洲，則預示這場資產西移的過程還遠未結束。 |
